据证监会网站消息，2026年1月5日，中国证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话，最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、公安部、司法部、财政部、中国人民银行、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等10余部门参会，共同研究推进进一步加强财务造假综合惩防重点工作。

会议强调，构建“行政+刑事+民事”三位一体惩防体系；强化对第三方配合造假的打击；推动相关法律法规完善，深化行刑衔接与民事追责支持机制。

政策释放积极信号，2026年监管将全面升级，资本市场“零容忍”进入深化落实阶段。

增强监管合力，严惩财务造假

2026年1月5日，会议通报了综合惩防工作进展。早在2024年7月5日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》。

一组数据直观展现了2024年以来财务造假惩防工作的显著成效：2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，做出行政处罚111起，罚没金额81亿元。

在追责层面，坚持“惩首恶”与“打帮凶”并重，对43起案件的大股东和实控人严肃追责，对配合造假的第三方以行政违法共犯方式严厉惩处。持续强化立体化追责，向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索112件，支持金通灵、美尚生态、锦州港等案件受损投资者提起特别代表人诉讼。

强化对中介机构的责任追究。18家严重造假公司实质触及重大违法强制退市，先后对91家已退市公司立案调查，坚决防止“一退了之”。

在各方共同努力下，上市公司财务造假综合惩防体系逐步落地，监管合力不断增强，市场生态明显好转。

会议指出，加强法治供给、加大对财务造假查处力度、合力惩治第三方配合造假、压实中介机构“看门人”责任，行政执法、刑事惩戒、民事追偿、诚信约束有效衔接的全方位立体追责体系不断深化，常态化长效化惩防机制进一步健全。

2026退市第一股

广道数字七年造假泡沫破裂

2026年1月5日，深圳市广道数字技术股份有限公司（简称“广道数字”）正式从北京证券交易所摘牌，成为本年度A股市场首只退市股，同时也是北交所开市以来首单重大违法退市案例。

这一事件以极具标志性的方式拉开了2026年资本市场“退市常态化”的序幕，其长达七年的财务造假链条、近乎全盘虚构的营收数据以及退市前后的股价剧烈波动，不仅让股东承受惨重损失，其退市更是体现了监管的“零容忍”。

回溯其资本历程，这家成立于2003年的软件企业，曾一度拥有“北交所首批上市企业”的光鲜标签——2016年挂牌新三板，2021年成功登陆北交所，主营数据应用类软件研发销售，上市初期披露的营收与净利润持续稳步增长，2024年股价最高涨幅一度达270%。然而，这份看似亮眼的成绩单，实则是一场精心编织的财务骗局。

长达7年的造假骗局，终以摘牌落幕。深圳证监局2025年9月发布的《行政处罚决定书》揭示了这场造假的全貌：2018年至2024年上半年，广道数字通过伪造购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等全套凭证，虚构销售与采购业务，7年间累计虚增营业收入14.67亿元，对应虚增营业成本7.54亿元。从数据维度看，其造假程度堪称“疯狂”——各年度虚增营收占当期披露金额的比例均超过85%，2022年更是达到99.39%，意味着该年度公司披露的营收几乎全部为虚构，真实经营状况已濒临停滞。

更值得警惕的是，这场造假贯穿了公司从新三板挂牌后期、IPO审核、上市交易至再融资申报的全过程。2024年公司发布的《2024年度向特定对象发行股票募集说明书（草案）》同样存在虚假记载，形成了“上市圈钱——再融资圈钱”的双重欺诈模式。

而其造假手段的隐蔽性进一步凸显了组织化特征：财务负责人、董秘赵璐直接组织员工实施造假，安排人员刻意向会计师事务所提供虚假收件电话，线下拦截询证函后加盖伪造公章寄回；控股股东、实际控制人金文明明知且放任造假，还协调第三方借款配合资金流转；多名董监高或参与签字确认虚假合同，或协助开发软件制作虚假凭证，形成了自上而下的造假闭环。

广道数字造假案的曝光，源于2024年12月媒体对其“拦截询证函”行为的曝光。这一细节的披露成为打破造假闭环的关键：当日北交所火速下发问询函，证监会次日连夜立案调查，展现了监管层对重大违法违规行为的“零容忍”态度。2025年6月调查结果公布，9月正式作出行政处罚，2025年12月公司股票进入退市整理期，2026年1月完成摘牌，整个过程历时仅13个月，相较于以往类似案件的查处周期大幅缩短，彰显了资本市场监管效率的提升。

从处罚力度来看，监管层已展现出强化违法成本的决心：对广道数字处以1000万元罚款，对包括金文明在内的12名责任人合计罚款3050万元，其中金文明与赵璐被采取终身证券市场禁入措施，这一处罚力度在北交所历史案例中实属罕见。与此同时，作为保荐机构的五矿证券设立2.1亿元先行赔付专项基金，覆盖2021年9月30日至2024年12月4日期间符合条件的投资者，成为北交所首单先行赔付案例，预计2026年3月起即可向投资者划付资金。

广道退并非个例，近期监管层对财务造假的查处力度持续加码。2025年12月，证监会对*ST长药作出行政处罚事先告知，因其连续三年虚增收入和利润，拟对公司罚款1000万元，对14名责任人合计罚款3100万元，相关责任人被采取终身市场禁入措施，公司已触及重大违法强制退市情形；*ST高鸿因9年虚增营收近200亿元，被证监会重罚1.6亿元并移送公安机关，最终启动退市程序。从这些案例可以看出，监管层对财务造假的打击已形成“行政罚+刑事诉+民事赔+追帮凶”的立体化格局，无论是上市公司责任人还是中介机构，都将为违法违规行为付出沉重代价。

广道数字的摘牌，是2026年资本市场净化生态的“第一枪”，更是注册制改革深化的重要里程碑。随着一系列监管改革举措的落地，资本市场将逐步形成“优质资产集聚、长期资金入市、违法成本高企”的良性生态。

避开 “财务陷阱”，炒股别踩这些雷

对于普通投资者而言，如何从纷繁复杂的财报数据中识别造假信号、规避退市雷区？结合近期案例与监管规则，可重点关注以下三大核心维度：

一是警惕“异常高增长”与“现金流背离”。财务造假的核心目的往往是营造“业绩繁荣”假象，投资者需重点核查公司收入增速是否远超行业均值，若某公司营收连续多年大幅增长，但经营现金流却长期为负，大概率存在造假嫌疑。如广道退7年虚增营收14.67亿元，但真实经营状况早已空心化，最终暴露无遗。此外，毛利率显著高于同行、三费占比异常波动等指标，也需重点验证。

二是穿透核查客户与供应商真实性。造假公司往往通过关联方或“空壳公司”虚构业务，投资者可通过天眼查、企查查等工具，追溯前五大客户和供应商的股权结构、成立时间、注册资本等信息，若存在“成立1年内即成为大客户”“客户与供应商注册地址异常接近”等情况，需高度警惕。广道退通过伪造购销合同虚构业务，若投资者提前核查其客户真实性，便可提前规避风险。

三是关注监管信号与审计意见。当上市公司被监管下发问询函、关注函，尤其是涉及财务数据真实性的问询时，需及时跟进核查进展；若公司财务报告被出具否定意见、无法表示意见，或内控审计存在非标意见，说明公司财务规范存在重大问题，需果断远离。广道退在2024年审计期间被曝光拦截询证函，这一异常行为被媒体曝光后，监管迅速介入，投资者若此时及时离场，或可避免后续的大幅亏损。

资本市场的健康发展离不开“零容忍”的监管环境，更需要理性成熟的投资者群体。对于投资者而言，这一事件也警示广大投资者，应摒弃投机心理，树立价值投资理念，关注上市公司的真实经营状况；对于上市公司而言，唯有坚守合规经营底线，才能在资本市场实现可持续发展；对于监管层而言，唯有持续强化全链条监管，才能筑牢资本市场的价值根基，让资本市场真正服务于实体经济的高质量发展。（《理财周刊-财事汇》出品）

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