近日，港股市场上演了一幕令人咋舌的“小票惊魂”。威海银行（9677.HK）2月5日股价单日暴跌26.54%，收盘报1.91港元，创2020年上市以来最低纪录。
更令人错愕的是，这场市值蒸发超41亿港元的“惨案”，背后仅伴随着55.6万股的成交量，成交金额仅114.46万港元。
作为山东威海本土的城商行龙头，威海银行赴港上市曾被寄予厚望，发行价3.35港元/股，如今股价却缩水近一半，沦为港股中小内银股的“流动性弃子”。
威海银行近一年跌幅超30%
回顾威海银行的港股走势，自2020年10月上市以来，其股价便陷入“上市首日平淡，后续持续低迷”的趋势中。上市首日股价徘徊在发行价3.35港元/股附近，此后该公司股价长期维持在3.35港元/股后便持续下行，2022年11月底至2023年3月初，曾创下连续62个交易日零成交的纪录，成为港股市场“僵尸股”的典型代表。
拉长时间维度来看，威海银行的股价颓势愈发明显，近三个月，公司股价从高位3.06港元/股跌至低位1.85港元/股，累计跌幅达32.54%；近一年股价跌幅超30%，远跑输港股银行板块整体表现。
值得注意的是，这场暴跌并未伴随公司层面的重大利空公告——既没有业绩暴雷、监管处罚升级，也没有股东大额减持、经营危机等负面消息。唯一可追溯的负面信息，是2026年1月7日，威海银行潍坊分行因“违规发放无实际用途贷款，虚增存贷款规模”，被国家金融监督管理总局潍坊监管分局处以35万元罚款，但这一处罚力度较轻，且距离股价暴跌已过去一个月，不足以成为单日股价暴跌的直接诱因。
资产规模稳步扩张，资本充足率承压
股价作为公司基本面的“晴雨表”，回看近年来公司业绩表现，自身业务发展遭遇短板与核心经营指标承压。
作为区域性城商行，威海银行的资产规模近年来保持稳步增长态势，从2023年末的3918.77亿元，增长至2024年末的4414.64亿元，同比增长12.65%；2025年规模扩张速度进一步加快，截至2025年9月末，总资产已达5028.23亿元，较2024年末增长13.9%。
抛开市场情绪的极端演绎，威海银行的基本面并非一片灰暗。从数据可见，威海银行的营收及净利润在2023年经历增速谷底后，2024年至2025年上半年呈现企稳回升态势。2025年上半年营收同比增长10.98%，归母净利润同比增长4.94%。在银行业整体承压背景下，这一成绩已属难得。
数据来源：财报
不过2025年上半年增速大幅提升，主要得益于信贷规模扩张带来的利息收入增长，但中间业务收入占比偏低，盈利结构较为单一。
核心盈利指标方面，净息差持续收窄是威海银行盈利能力承压的核心痛点。该行净息差从2022年末的2.07%降至2024年末的1.77%，2025年上半年末进一步收窄至1.65%，直接侵蚀盈利空间。
近年来，威海银行真正的软肋在于资本充足率，虽然资产规模持续扩张，但其资本充足率持续下滑，资本补充压力日益凸显。
公开数据显示，2025年6月末，威海银行核心一级资本充足率为8.33%，一级资本充足率为10.38%，资本充足率为13.21%，较2024年末分别下滑0.98个百分点、0.44个百分点、0.55个百分点；到2025年三季度末，三大资本充足率进一步分别下滑至8.02%、10.04%、11.89%，其中核心一级资本充足率已接近7.5%的监管最低要求，资本补充迫在眉睫。
为缓解资本压力，威海银行在2025年7月推出定增计划，向山东高速集团、津联集团、财鑫资产三家国资机构发行不超过9.12亿股，募资30亿元全部用于补充核心一级资本，认购价格为每股3.29元人民币（约每股3.61港元），但截至2026年2月10日，威海银行港股股价仅2.09港元/股，较定增价格倒挂超40%，参与定增的国资机构已深陷“被套”困境，也反映出市场对其资本补充后的发展前景缺乏信心。
港股中小内银股被“边缘化”
陷入恶性循环
威海银行的暴跌，也是近年中小银行行业周期压力的缩影。自2023年以来，国内银行业进入“盈利增速放缓、风险逐步暴露”的周期，中小银行受到的冲击尤为明显，这也是港股中小内银股集体低迷的重要原因。
港股市场上流动性稀少的内地银行股不止威海银行一家。Wind数据平台显示，2026年初以来，广州农商银行（1551.HK）、九江银行（6190.HK）、晋商银行（2558.HK）日均成交量不足5万股。威海银行自2025年初至今，有136个交易日成交量为0；九江银行从2025年年初至今，有184个交易日成交量为0，从今年初至今已有16个交易日没有成交量；而晋商银行今年以来，已有连续9个交易日零成交。
这种困境主要源于三重错配。首先市场结构错配，港股市场结构性分化加剧，资金向头部集中。近年来，资金持续向流动性充足、知名度高、盈利能力稳定的大盘蓝筹股集中，而中小市值股票则被边缘化，威海银行、九江银行便是其中的典型代表。截至2026年2月10日，港股内资银行板块总市值前10名均为国有大行、股份行。而威海银行等中小内银股的总市值均不足200亿港元，难以吸引资金关注。
其次，机构主导的投资者结构，对中小内银股配置意愿低。港股市场以机构投资者为主导，而机构投资者的投资偏好是“流动性优先、估值合理、风险可控”。中小内银股普遍存在流动性不足、业务透明度低、区域集中度高、风险敞口大等问题。
再次，低流动性形成“恶性循环”，放大股价波动。威海银行的低流动性的表现尤为突出，2月5日股价暴跌，成交额不足120万港元。这种低流动性导致“少量抛盘即可引发巨幅下跌”，而股价的剧烈波动又会进一步吓退投资者，导致流动性进一步萎缩，形成“成交低迷—关注度低—估值折价—流动性更差”的恶性循环。
近年港股中小内银股的股价走势，可用“惨不忍睹”来形容——多数个股上市后持续破发，股价逐年下滑，估值被压缩至历史低位。
从破发情况来看，Wind数据显示，目前港股多只内地银行股股价低于上市发行价，其中多为中小银行股，破发率超80%。
举例来看，威海银行发行价3.35港元/股，2月10日收盘价2.09港元/股，破发幅度达37.6%；渤海银行（9668.HK）发行价4.8港元/股，2月10日收盘价0.92港元/股，破发幅度超70%；广州农商银行发行价5.1港元/股，2月10日收盘价1.52港元/股，破发幅度超65%；江西银行（1916.HK）发行价6.39港元/股，2月10日收盘价0.71港元/股，破发幅度超85%。
从估值水平来看，港股中小内银股的估值已被压缩至历史低位，市净率普遍低于0.5倍，部分个股甚至低于0.2倍。截至2026年2月10日，哈尔滨银行（6138.HK）市净率仅0.07倍，天津银行（1578.HK）市净率0.19倍，贵州银行（6199.HK）市净率0.26倍，均处于历史较低水平。
“上市即边缘化”成为港股中小银行的宿命。威海银行、九江银行、晋商银行、宜宾银行（2596.HK）等自登陆港股后，逐步沦为“孤儿股”——机构覆盖缺失、研报销声匿迹、投资者结构单一。Wind数据显示，2025年全年多数港股中小内银股的研报数量几乎为零。
威海银行的暴跌，是港股中小银行股流动性危机的“冰山一角”。不过短期的股价修复或许不难——毕竟114万港元的成交额就能砸出26%的跌幅，理论上同样可以用少量资金拉回。
但真正的挑战在于，如何打破“流动性枯竭—估值低迷—融资困难”的恶性循环，如何在资本充足率逼近红线之前，找到一条可持续的价值创造之路。（《理财周刊-财事汇》出品）
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