经历了上周的大起大落，很多初入市的投资者吓得不轻。今天，全世界的目光又集中在A股。在上周六政策利好背景下，今日市场保持理性上涨，说明短期过热的市场情绪有所降温。

两市全天成交量1.63万亿元；上证综指涨幅2.07%；深圳成指上涨2.65%；创业板指数上涨2.60%。

“慢牛”来了

如果说9月底“国新会”和政治局会议，向市场“释放”了政策转向信号，从而引发牛市热情，上周六召开的财政部新闻发布会则是对信号的“确认”。财政由收缩、保守，向积极、扩张转变，这是本轮牛市的重要基础。 

上周六召开的财政部新闻发布会给出一揽子政策、提振市场信心，研究机构普遍认为是“超预期”。事实上，政治家、经济家都很清楚一个道理：刺激政策要么不出，出则要超预期，否则浪费弹药，也无法有效扭转经济形势。 

在这场重要的新闻发布会上，宣布了对地产、银行的直接利好。其中针对房地产政策提出三条新举措：1、允许地方政府专项债券用于土地储备；2、允许专项债券和保障性安居工程补助资金收购已建待售的存量商品房；3、优化完善与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。 

对于银行业，财政部提到“发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本”。此外，新一轮债务置换能够有效缓解地方债务风险、降低地方政府偿债压力，能够大大改善银行的资产质量，对银行行业来说也是明显利好。

所以，今天银行、地产两个板块表现不错。银行指数上涨3.33%，地产指数上涨4.69%。

前些“疯牛”时期的龙头股经过几日回调，今天又开始理性上涨，表明投机的市场氛围已经大大降温，慢牛行情值得期待。比如：东方财富涨幅1.06%，成交量333.9亿元；宁德时代涨幅3.28%。此外，中粮资本、中国建筑、中国铝业、中芯国际等“中”字头股票大涨。 

散户特征依然明显

值得注意的是，虽然决策层一直强调引导长线资金入市。但是从市场表现来看，A股的散户特征依然明显。中信证券的一份研报指出，本轮脉冲行情的背后，以散户为主的增量资金集中入场是主要特征，产品端则是以ETF为代表的被动资金申购明显放量。 

首先，在百度指数搜索“A股开户”，会发现自9月24日以来出现两轮峰值，第一波高点在9月30日，第二波高点在10月8日。其次，伴随着市场剧烈的波动，本轮主要由散户参与的ETF净申购额冲高回落，9月30日至10月10日，两市ETF总净申购额分别为689亿元、1014亿元、491亿元、43亿元，上交所ETF在10月11日净赎回20.4亿元，创业板ETF也在连续大额净申购后，于10月10日录得净赎回。

买ETF基金是为了获得“趋势”的收益，而增量入市的资金买卖ETF和炒股没什么两样——都是追涨杀跌。这说明目前市场的格局还是由散户主导。

对于新进入市场的投资者，更适合买指数基金。而近年发展最快的指数基金便是ETF基金，即交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund），是一种在证券交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。它代表着一篮子股票的所有权，可以像股票一样全天候交易。   

ETF的常见类别有宽基指数ETF、窄基指数ETF、货币ETF、商品ETF和债券ETF。其中宽基指数是指成分股覆盖范围广、包含行业种类多的指数，比如：创业板指数、中证500指数、沪深300指数等。

ETF通过持有一篮子股票来实现投资组合的多样化。这种基金可以覆盖多个不同的公司和行业，从而减少因投资单一股票而带来的风险。需要强调的是，窄基指数ETF，其指成分股集中在某一特定行业,如券商ETF、医药ETF，银行ETF，半导体ETF，其波动往往较大。稳健投资者还是要选择宽基指数ETF。

后市关注节点：本月底

银河证券认为，本次财政部新闻发布会提及的部分政策方向虽是“意料之中”，但提及的多项具体政策内容和官方积极表态实属“预期之外”，相关政策涉及的工具体量至少在5万亿元以上，包括新一轮化债、增发特别国债补充银行资本金、弥补财政预算收支缺口，时间节点上关注10月底或11月初。

中信证券认为，财政政策是当前市场关注的焦点，财政部的政策表态整体超预期，政策思路的转变比力度的大小更重要；当前市场正处于预期大逆转向行情大拐点的过度阶段，市场在前期脉冲式上涨后多空博弈加剧，场外增量资金的入场节奏放缓，但潜在入市资金规模依然较大。预计行情将逐步从资金面情绪驱动转换至基本面验证驱动，行情特征将从脉冲式涨跌换挡至企稳慢涨。

展望后市，中金公司指出，估值层面，当前市场在快速调整后整体估值不高，仍低于历史均值，横向比较来看，A股市场估值水平也明显低于全球主要市场。股权风险溢价方面，沪深300市盈率TTM对应的股权风险溢价仍在6%左右，具有一定安全边际。