时隔20年之后，安徽黄山市迎来了第三家A股上市公司。

今天，黄山谷捷（301581.SZ）正式登陆创业板。这也是安徽省黄山市供销合作社旗下继永新股份（002014.SZ）之后第二家A股上市企业。

黄山谷捷致力于成为全球领先的功率半导体模块散热基板研发和制造企业。通过本次上市，公司将借助资本市场平台优势，进一步提升整体研发实力，丰富产品矩阵，强化公司市场地位，推动主营业务高质量发展。

深耕功率半导体散热领域，精益求精

招股书显示，黄山谷捷是一家专业从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售的国家高新技术企业，系车规级功率半导体模块散热基板行业的领先企业，其核心竞争力主要来源于多年的技术工艺和生产制造经验积累，特别是对先进技术和生产工艺的掌握。

据了解，我国车规级功率半导体行业起步较晚，散热基板作为车规级功率半导体模块的重要组成部件与核心散热功能结构，面临复杂严苛的使用环境和特殊的应用工况。在行业发展早期，该细分领域竞争主体主要为中国台湾、日本、美国等地企业。

以铜针式散热基板为例，这是一种具备针翅结构的、成形难度高且精度高的精密结构件。由于基板上的铜针密度高，之间的表面距离一般只有1.0mm-1.6mm左右，成百上千的铜针对生产工艺提出了较高的要求。

黄山谷捷创新性运用冷精锻工艺，利用大型锻压机和模具，对原材料铜排毛胚冷锻一体成型，工艺流程简洁高效，在提高生产效率的同时降低了生产成本，且产品热导率、精度、硬度、表面粗糙度指标均表现优异，填补了境内企业在车规级功率模块散热基板产品领域的市场空白。

值得一提的是，所有的模具设计开发均由公司独立完成，不仅整体耐用性能好，可经受超100万次以上锻造，而且到期仅需更换小尺寸的易损部件，能够有效降低模具使用成本，缩短模具维修时间，为大批量生产提供了有力保障。

2021年-2023年及2024年上半年，公司研发费用分别为494.09万元、1,234.41万元、1,840.03万元及949.06万元，呈现持续增长的态势，为新产品、新技术和新工艺的推出提供强有力支撑。截至2024年6月30日，黄山谷捷拥有研发及技术人员83人，占员工总数的比例为13.95%。目前，公司拥有10项发明专利和14项实用新型专利。

凭借一系列领先行业的核心技术，黄山谷捷先后入选安徽省专精特新冠军企业、安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业优势企业（第一批）、第五批国家级专精特新“小巨人”企业、安徽省技术创新示范企业，通过安徽省企业技术中心认定。

抓住新能源汽车先发优势，前景广阔

新能源汽车是实现碳达峰、碳中和目标的必要路径和应对能源安全问题的重要突破口，有着巨大潜力和强劲的发展动力。

近年来，在汽车电动化、智能化和网联化三大趋势驱动之下，以IGBT为代表的功率半导体得到了广泛的应用，对整车的性能有着重要的影响。IGBT在新能源汽车中的主要应用包括电机控制器、车载充电机（OBC）、车载空调以及为新能源汽车充电的直流充电桩。

根据高工产业研究院数据，2021年全球新能源汽车IGBT行业市场规模达140.6亿人民币，预计2025年市场规模有望达到497.9亿人民币，年均复合增长率约37.2%，远高于IGBT行业整体市场增长率。

不容忽视的是，电子元器件在工作中必然会产生功率损耗，这些功率损耗大部分将转化为热量，具有电阻值的电子元件在正常工作时等同于内部热源。

以IGBT功率模块为例，温度过高时，会导致模块的关断时间延长、栅控失灵、擎住电流下降等一系列问题，更严重的，如果功率模块中的热量不能及时转移，可能会导致芯片烧毁。

黄山谷捷所产铜针式散热基板，可直接应用于新能源汽车电机控制器用功率半导体模块，通过改善功率模块散热性能，最终达到优化电驱动系统性能的效果。

值得一提的是，早在新能源汽车产业尚处萌芽阶段，黄山谷捷就通过敏锐的市场眼光进行车规级功率半导体模块散热基板的提前布局，通过ISO/TS16949汽车行业质量管理体系认证，完成进入下游客户的合格供应商名录认证工作。

在新能源汽车销量呈爆发式增长导致对功率模块散热基板需求量急剧上升的关键市场机遇期，公司生产工艺已臻于成熟，牢牢确立了产业先发优势，推动了车规级功率半导体模块散热基板行业的发展。

根据国际能源署数据，2019年-2023年，全球新能源汽车销量年复合增长率约58.88%，2025年、2030年销量分别有望达到2,073万辆和4,557万辆，新能源汽车销量的持续高速增长，将带动车规级功率半导体模块散热基板市场规模同步攀升，公司市场前景也将日益广阔。

与全球头部客户深入合作，市占率高

根据测算，2021年-2023年全球车规级功率半导体模块散热基板需求量分别为947.98万件、1,452.05万件和1,983.16万件。同期，黄山谷捷铜针式散热基板销量分别为186.42万件、421.53万件和648.51万件，市场份额占比分别为19.66%、29.03%和32.70%。

英飞凌作为全球功率半导体行业龙头企业，对合格供应商认证严苛，认证周期较长。黄山谷捷自2012年底即与英飞凌接触，历经商务沟通、全面验厂、体系审核、设计开发、样品测试、小批量验证等环节，最终于2017年成功进入英飞凌的合格供应商名录，目前已成为其新能源汽车电机控制器用功率半导体模块散热基板的最大供应商。

与此同时，黄山谷捷陆续通过博世、安森美、意法半导体、中车时代、斯达半导等行业知名客户合格供应商认证，持续扩大行业客户覆盖范围。

2021-2023年，黄山谷捷营业收入分别为2.55亿元、5.37亿元、7.59亿元，复合增长率72.37%；扣除非经常性损益归属于母公司所有者的净利润分别为3398.3万元、9671.8万元、1.45亿元，复合增长率高达106.77%。

目前，铜针式散热基板依然是公司最主要的收入来源。2021-2023年，该业务销售收入分别为18,199.61万元、40,215.10万元、58,997.12万元，占主营业务收入的比例分别为93.48%、96.96%、98.51%。

相较于新能源汽车场景，风力发电、光伏发电、储能等领域功率模块在装配体积限制、可靠性、使用寿命、功率循环波动等方面均与车用场景有所不同，目前该类领域散热基板主要以平底散热基板为主。黄山谷捷已与中车时代就平底散热基板达成业务合作，进行了相关产品研发，市场前景广阔。

本次募集资金主要投向“功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目”、“研发中心建设项目”和“补充流动资金”三个项目。

黄山谷捷表示，公司将以车规级功率模块散热基板业务为核心，积极拓展自身散热基板产品在风力发电、光伏发电、轨道交通和其他电气化交通工具等领域的创新运用，持续为产业和股东创造价值。（文章仅代表作者个人观点，不作为投资建议，投资有风险，选择需谨慎）