当前中国经济面临较大的通缩压力，让CPI转正、促进“物价合理回升”已经成为货币政策重要考量。与此同时，年初以来国际油价大涨，有人认为这下好了：正好缓解中国的通缩困局。其实，根本没有这么简单，反而更要“勒紧裤腰带”了。

CPI指数长期低迷

我国居民消费价格指数（CPI）已经低迷了好几年，2025年政府确定的CPI目标为“2%左右”，但全年CPI与上年持平（累计同比涨幅为0%），未达预期目标。其核心原因在于?总需求不足与结构性供给过剩并存?，导致物价缺乏持续回升的动力。

尽管“以旧换新”等促消费政策拉动了汽车、家电等部分商品价格回升，但整体消费需求仍显疲软。居民消费意愿受限于对未来收入和就业的不确定性，预防性储蓄增加。

此外，去年食品和能源价格大幅下降，直接拉低CPI，其中能源价格持续回落?。受国际原油价格震荡下行影响，2025年国内汽油、柴油价格分别下降7.2%和7.8%，全年能源价格下降3.3%，对CPI形成显著拖累。

物价持续低迷，虽然短期内给消费者带来一定实惠，但从长期看，企业盈利空间收窄，投资意愿和创新动力减弱，可能引发就业岗位减少、居民收入增长放缓等问题，甚至陷入“低物价-低利润-低收入-低消费”的恶性循环。

去年底召开的中央经济工作会议在部署2026年经济工作时，首次将“物价合理回升”与“经济稳定增长”并列作为货币政策的重要考量，凸显当前物价工作的重要性和紧迫性。

未来数据会“好看”一些

近期2026年全国两会召开，再次将居民消费价格（CPI）涨幅目标依然设定为“?2%左右?”，与上年保持一致。国家统计局最新数据显示，今年2月份，受春节因素影响，居民消费价格指数(CPI)环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，为近三年较高水平。

今年以来“中东危机”的阴影促使国际油价持续上涨。在2026年年初,国际油价尚在60美元/桶左右。美国、以色列与伊朗开战以来，国际油价在3月9日曾涨至119.5美元/桶，目前已经回落到约90美元/桶。即便如此，年初以来短短两个多月时间，国际油价就已经大涨了50%左右。

那么，如果未来石油继续涨价，或者保持在高位，是否有助于中国走出通缩的局面呢？从表面来看，油价的上涨确实可以在一定程度上改善CPI数据。

首先，PPI（工业品出厂价格指数）会率先“转好”：作为工业的血液，油价上涨将直接推高上游化工、原材料等行业的成本，从而带动PPI同比降幅收窄，甚至可能如瑞银预测的那样在二季度转正。渣打银行也估计，国际油价如果上涨10%，将在三个月内使中国PPI上涨约1个百分点。

其次，油价上涨因素会传递到CPI（居民消费价格指数）。一方面，直接带动交通类CPI数据上涨。国内汽油、柴油价格会随国际油价上调，进而推高私家车燃油成本、出租车运价。另一方面是间接影响，油价上涨推高生产与流通环节成本，如果生产端的厂商有议价能力，就会适当提高商品价格，以消化部分成本压力。

经济“体感”可能变差

然而，这种被动地商品价格上涨，被称之为“输入型通胀”，是指由于国外商品或生产要素价格上涨，通过国际贸易、资本流动等渠道传导至国内，引发本国物价总水平持续上涨的经济现象。

在开放经济体系中，一个国家难以完全隔绝外部冲击。尤其是中国原油对外依存度较高，约为70%，当面临国际能源、原材料价格大幅波动时，这种传导效应更为显著。

由于是“输入型通胀”，并不是由于消费旺盛推动的通胀。所以，对于当前中国经济而言，油价上涨更像是一剂有强烈副作用的“退烧药”，虽然能暂时推高物价指数，但无法根治通缩的“病根”，甚至可能给实体经济带来新的伤害。

为什么说有可能会带来新的伤害呢？因为中国经济的困局在于终端需求疲软，而企业面对上游原材料涨价，很难将成本完全转嫁给消费者。

大家本来就不愿意花钱，涨价只会让东西更难卖。最终企业只能自己消化原材料涨价压力，进一步挤压企业利润，导致打工人的收入预期、工作岗位面临更多的不确定性。

典型案例是：2021年国际铁矿石和原油价格大涨，推动中国PPI涨幅一度达8.8%，同期CPI涨幅温和，当时中游制造业普遍面临“增收不增利”困境。

所以，如果高油价维持时间较长，结果很可能是：宏观数据上CPI、PPI有所好转，但微观感受上企业经营更难、就业压力更大。如果这种情况确实出现了，国家很可能需要出台政策，缓解高油价对国内经济的负面影响。