2月28日，美国和以色列联手攻击伊朗，导致全球金融市场出现了剧烈的震荡，股市、债市联袂下跌，石油、黄金、白银暴涨暴跌，专家说今年又碰到“黑天鹅”事件了。

什么是“黑天鹅”？

17世纪的欧洲人坚信，天鹅就该是白色的，然而当他们踏上澳洲的土地，亲眼目睹了黑色羽毛天鹅的出现后，所有“天鹅都是白的”的信念瞬间崩塌。这一例子在美国作家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的《黑天鹅》一书中被引用，并由此提出了“黑天鹅”概念：那些极其罕见、无法预测，但一旦发生就会引发颠覆性冲击的重大事件。

总体来看，能被归纳为“黑天鹅”事件的，主要有三个特征：

• 极端不可预测性?：事发前，所有人都觉得“这怎么可能？”

• 极强的冲击力与深远的影响力：事件冲击远超常规认知，例如引发股市熔断、行业停摆等等；

• 事后的“可解释”幻觉?：事件过后，总能找出一堆“早有征兆”的理由，并整理出看似合理的解释逻辑，但很遗憾，“黑天鹅”的本质就是颠覆“已知的已知”，从不按套路出牌。

“黑天鹅”事件存在于包括自然、经济、政治等在内的各个领域，可以总结为“小概率、大杀伤”的噩梦，而在投资市场中，“黑天鹅”事件最终导致的结果往往表现为：市场突然崩盘、杠杆玩家集体爆仓、流动性一夜消失……如今年的?美伊以冲突，?过去的9·11事件、欧债危机、英国退出欧盟、新冠疫情、?俄乌冲突?等，都是典型的“黑天鹅”事件，每一次都令是市场始料未及的“惊雷”。

“灰犀牛”又是什么？

如果说“黑天鹅”是突如其来的风险，那么?“灰犀牛”?就属于厚积薄发：非洲大陆上的灰犀牛体形庞大、行动迟缓，看似笨拙温顺，可一旦被激怒，冲锋时的破坏力足以掀翻卡车，能够逃脱的几率微乎其微。

“灰犀牛”的概念由美国学者米歇尔·渥克于2013年1月在达沃斯全球论坛上提出，用于比喻那些明显的、高概率的却又被人长期忽视/未充分重视的、最终有可能酿成大危机的事件。

因此，与“黑天鹅”的不可预测性全然不同的是，“灰犀牛”事件不是随机突发的，而是在出现一系列警示信号和危险迹象之后，若不加处置就会出现的大概率事件。一般来说，它有这样四个特征：

• 可以预见，却被反复忽视：风险本身是明确的，但由于风险发酵缓慢且当下还没有出事，容易产生“明天再说”的惰性，或者被短期的利益和繁荣所麻痹。比如全球气候的持续变暖导致海平面上升、极端天气事件增多，虽然年年预警，但总有“明知故犯”；

• 发生概率高，具有一定确定性：由于风险是在不断累积的，因此它会如同雪球一般越滚越大。比如2007年美国的次贷危机，谁都知道次债有泡沫，但理想的投资回报却让众人抱有侥幸心理，直到雪崩真正来临，酿成巨大的全球性金融危机；

• 同样波及范围广、破坏力强；

• 原本是可以被防御的。

同样，“灰犀牛”在社会的各个领域都会出现，它在发酵之前往往不被重视，或被当作一种正常的现象来认可或接受，以致于错过了最好的处理或风控时机。很典型的例子，我们看着自己持有的某个热门赛道的股票，估值越来越高，明知有泡沫，却相信“自己不会是最后一棒”，最终在泡沫破裂时深套其中。还有前几年的楼市，明明已经积累了巨大的风险，可不少人就是视而不见，盲目加杠杆投资，导致在房价下跌过程中，遭受了重大的损失。

如何避免成为“受害者”？?

面对“黑天鹅”和“灰犀牛”，与其祈祷“别遇上”，不如学会与风险共舞，毕竟要预测“动物园”的下一次骚乱有一定难度（尤其是“黑天鹅”），但在骚乱中活下去并非不可能。

法则一：永远为自己留好“逃生舱”?

这是应对一切未知风险的基石。切勿将所有资金集中“押宝”某一赛道或全部投入高风险资产，更忌讳使用过高杠杆。一个稳健的资产配置，需要兼顾不同的风险产品，以保护我们在风暴中不至于倾覆，避免在最低点被迫卖出优质资产。

法则二：对抗“常识性麻木” 

这是专门针对“灰犀牛”的策略。对于市场上那些众人皆知的风险（如某个行业估值过高、通胀持续、地缘政治紧张），你不能仅仅停留在“知道”层面，更要建立?定期检视机制?。例如，定期审视自己的投资组合：是否过度集中于某个行业或主题？所持资产的基本面是否发生恶化？市场整体的估值水平是否已进入危险区间？通过检查，强迫自己面对那些“不愿面对”的“灰犀牛”，并及时采取行动，如适度减仓、调整持仓结构、增加对冲等。

法则三：驾驭情绪，而非被情绪驾驭?

无论是“黑天鹅”带来的恐慌，还是“灰犀牛”诱发的贪婪，情绪都是投资者最大的敌人。市场暴跌时，真正的亏损往往源于恐慌性割肉；市场狂热时，亏损则源于贪婪的追高。市场总会呈现出周期性的剧烈震荡，但时间作为最终的滤网，终将会沉淀掉绝大多数的短期冲击。