随着市场利率持续在低位徘徊，纯债基金的收益率越来越不给力，想要在未来获得相对高的收益率，仅参考过去的历史收益率，可能用处不大。

纯债基金的收益来自哪里

纯债基金的收益主要来自债券的收益，债券的收益又分为两个部分，一是票息收益，二是债券价格上涨的收益。

在过去的文章中，我们已经反复介绍了影响债券价格的因素是市场利率，市场利率走低，债券的价格走高，这也是过去几年债券市场的基本情况。受此影响，债券基金过去几年的表现还是不错的。

但市场收益率不可能一直走低，虽然央行说降准降息仍有空间，但机构投资者普遍预计今年的降息空间在10个基点左右，也就是0.1%，幅度远低于前几年。

市场利率不再大幅下降，意味着债券的价格很难大幅上升，纯债基金的收益率就只能靠较低的票息收益，这也是为什么去年下半年以来，纯债基金的收益率快速缩水的原因。

如何提高未来纯债基金的收益率

要想提高未来的收益率，我们在选择纯债基金时，要注意这样几个指标：

久期

久期指的是债券投资者收回本金和利息所需时间的加权平均值，大家可以忽略久期的具体计算方法，只要知道久期、市场利率和债券价格的关系就可以了。

债券价格变动幅度≈-久期×市场利率变动幅度

举个例子，如果一只债券的久期是20年，当市场利率上升0.1%时，会导致债券的价格大约下降2%（-20×0.1%=-2%），反之市场利率下降0.1%，则会让债券价格上升约2%。

期限长的债券久期也长，这类债券本身的票息收入就高，对利率也比较敏感，只要市场利率有小幅的下降，就会让债券的价格显著提升。因此，加权平均久期越长的纯债基金，未来的潜在收益率越高。久期等数据可以从纯债基金的定期报告中获得。

信用等级

信用等级会显著影响债券的票息。比如，最不可能出现违约的债券产品是国债，相同期限的债券中，肯定是国债的票面利率最低。如果是以投资国债等高等级债券为主的纯债基金，它的风险是比较低的，但收益率肯定也会低。

相反，一些以投资企业信用债为主的纯债基金，由于投资的企业债票面利率高，债息收入会多一些，但风险也会高不少。有些企业债甚至会出现“爆雷”的情况，对纯债基金的影响也不小。

杠杆比例

纯债基金通常会使用杠杆，利用短期回购利率低，长期市场利率高的特点，通过质押债券，获得短期资金，再投资于期限更长的债券，以获得额外的收益。如果市场利率不出现大的上升，这种加杠杆的操作可以一直玩下去。

在这种情况下，杠杆比例越高的纯债基金，获得的收益率也越高。但如果市场利率出现上行，采用杠杆投资也会出现比较明显的亏损。

费用

以前选择纯债基金，大家很少关注费用，因为收益率比较高。现在收益率低了，就不能不考虑费用问题了。纯债基金最主要的费用是管理费和托管费，如果是C类基金还有一个销售服务费。这三项费用是按天每日从基金净值中扣除的。很显然，费用越低，投资者获得的收益越高。

历史业绩

虽然历史业绩不能代表未来，但可以给我们一些参考。投资者不要过于关注历史上这只基金取得了多高的收益率，更应该关注的是历史业绩与业绩比较基准的差异。一只能长期跑赢业绩比较基准的纯债基金，才值得我们选择。

不能不说的风险

纯债基金的收益率绝对是和风险挂钩的，你选择长久期的产品，它对市场利率的变化非常敏感，利率的小幅上升就会导致价格的大幅下降。

为了获得较高的票息收益，选择投资信用等级较低的企业债，遭遇债券违约的风险就会比较高，一旦债券违约，纯债基金不仅收不到利息，连本金也得赔进去。

选择高杠杆率的纯债基金，的确会在一定的阶段，取得较高的收益率，但在市场下行期，投资者必须承担较大的亏损。

如果不能承受这些风险，那么投资者只能降低收益预期，接受纯债基金收益率降低的现实。