今年地方债发行呈现出一些新的特点。

1—4月份，各地发行地方政府债券约3.92万亿元。21世纪经济报道记者梳理发现，这3.92万亿元中，用于项目建设的资金约1.46万亿元，用于化债的资金约1.36万亿元，用于借新还旧偿还到期债券的资金约1.09万亿元。

也就是说，用于项目建设和用于偿还存量债务，是前四个月地方债资金的两大主要用途。不过，作为今年项目建设资金大头的新增专项债，其中约有86%实际投入了项目建设，占比较去年明显提高，且新增专项债靠前发行，扩投资的政策意图明显。

中央经济工作会议明确指出，2026年要优化地方政府专项债券用途管理。

按照年初计划，今年拟发行4.4万亿元新增专项债。从今年月度发行规模来看，1月发行新增专项债约3677亿元，2月发行4565亿元，3月发行3357亿元，4月发行1744亿元，前四个月累计发行1.33万亿元，发行进度超30%。

前四个月用于项目建设的新增专项债占比为86%，相较去年全年72%的比重明显提升；相应地，用于化债的资金占比降至14%，去年全年该比重为28%。

目前项目建设资金占比高达86%，后续该数值会有所下调。按照2024年底一揽子化债安排：从2024年开始，连续五年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债。这意味着，今年4.4万亿元新增专项债中，至少会继续安排8000亿元化债资金，即化债资金占比至少为18%。（《理财周刊-财事汇》出品）