2026年5月11日晚间，山东龙大美食股份有限公司（下称“龙大美食”，002726.SZ）发布公告，公司实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪，被达州市公安局刑事拘留。

这一消息，让刚在4月底因连续亏损、可能被实施退市风险警示（简称“ST”）的龙大美食，再度被推至舆论风口。

戴学斌掌控的蓝润集团2019年斥资32亿元入主后，公司从昔日屠宰龙头逐渐陷入业绩巨亏、战略乏力、治理失序的困境。

实控人被刑拘

龙大美食此次实控人被刑拘并非毫无预兆，背后是蓝润系资金危机与公司治理隐患的持续发酵。戴学斌作为四川蓝润系核心人物，巅峰时期掌控资产规模超千亿元，2019年通过协议收购拿下龙大美食29.92%股权，成为控股股东，意图借助上市公司平台转型食品赛道。但危机自2024年便已显现：蓝润集团官网自2024年3月后再无戴学斌相关动态；2026年4月30日，其第十四届全国人大代表职务被罢免，代表资格终止，彼时市场已对其个人风险产生担忧。

尽管公司公告称戴学斌未在上市公司任职、不参与日常经营，且目前管理层正常履职、生产经营未受直接影响，但实控人刑事风险的冲击不容小觑。

一方面，蓝润集团入主后，公司战略制定、资本运作均深度绑定控股股东，实控人被刑拘可能导致控股股东层面资金链进一步紧张，甚至波及上市公司股权稳定性——截至2025年末，蓝润发展所持龙大美食股份已全部被冻结，司法处置风险悬顶。

另一方面，此事与公司此前暴露的内控问题形成叠加效应：2025年度内部控制报告被出具否定意见，叠加2023-2025年连续三年扣非净利润为负、持续经营能力存疑，公司治理缺陷已被监管明确警示，实控人风波将进一步削弱市场信心。

二级市场的反应最为直接。自4月23日起，公司股价持续下跌，4月30日“戴帽”后连续多日一字跌停，截至5月12日，股价跌至2.21元/股，总市值仅23.85亿元，较峰值大幅缩水。实控人“黑天鹅”的降临，让本就深陷经营泥潭的龙大美食，面临更为严峻的生存考验。

2025年巨亏7.36亿

实控人风险的背后，是龙大美食持续恶化的经营基本面。2025年财报与2026年一季报数据显示，公司营收持续下滑、利润深陷亏损、毛利率净利率全线承压，传统屠宰业务拖累明显，转型业务增长乏力，经营困境已全面显现。

2025年，龙大美食实现营业收入100.19亿元，同比下降8.83%，这已是公司营收连续第五年下滑。2025年，公司归母净利润亏损7.36亿元，同比骤降41617.52%；扣非归母净利润亏损7.34亿元，同比暴跌799.84%，盈利状况急剧恶化。亏损核心原因在于生猪价格持续低位运行，传统屠宰业务陷入“卖得越多亏得越多”的困境，同时公司对存货及生物资产计提大额减值准备，进一步侵蚀利润。

分业务看，作为营收支柱的屠宰业务收入82.16亿元，同比下降8.62%，占总营收比重仍高达82.01%，业务结构高度单一的问题未得到任何改善；食品业务（含预制菜、熟食制品）收入17.39亿元，同比下降8.59%，占比仅17.35%，此前力推的预制菜转型未形成有效增长动能。分地区看，华东其他地区、华北地区、东北地区营收同比分别下降15.37%、16.96%、16.94%，核心市场份额持续流失。

进入2026年一季度，营收颓势未止。公司实现营业收入20.58亿元，同比下降19.25%，降幅较2025年全年进一步扩大。营业成本19.50亿元，同比下降22.83%，成本降幅虽略高于营收降幅，但营收规模的大幅收缩，直接反映出公司产品销售疲软、市场竞争力下滑的现状。

2026年一季度，公司归母净利润勉强减亏至-99.35万元，同比减亏99.20%，但减亏并非源于主业改善，而是依赖5093.40万元非经常性损益（主要为资产处置损益、政府补助），扣非后仍为亏损，主业盈利能力依旧薄弱。

毛利率与净利率的持续恶化，是龙大美食经营困境的核心体现。2025年，公司整体毛利率仅为0.85%，同比大幅下滑；其中屠宰业务毛利率为-0.74%，首次陷入负毛利区间，每屠宰一头生猪便产生亏损，成为利润最大拖累。

2025年单季度盈利指标持续恶化，第四季度毛利率低至-7.24%，净利率为-24.72%，意味着每100元营收便亏损24.72元，经营效率跌至谷底。2026年一季度，公司毛利率小幅回升至5.25%，但期间费用（销售、管理、财务费用）合计1.39亿元，远超1.08亿元毛利，费用吞噬全部毛利后仍有缺口，盈利空间被严重挤压。

业绩恶化的同时，公司财务风险快速累积。截至2025年末，资产负债率高达85.68%，处于高位；短期借款14.72亿元，一年内到期非流动负债12.01亿元，短期刚性债务合计26.73亿元，而货币资金仅2.30亿元，短期偿债压力巨大。2025年经营活动现金流净额同比下降83.87%，造血能力大幅弱化，债务违约风险持续上升。2026年一季度，资产负债率仍高达84.8%，财务结构未得到任何改善，持续经营能力已被审计报告明确提示不确定性。

战略转型乏力

2021年，蓝润系主导公司战略重构，提出“一体两翼”战略——以食品业务为主体，养殖与屠宰业务为两翼支撑，并将公司名称从“龙大肉食”更名为“龙大美食”，明确向预制菜转型。但五年过去，战略落地严重不及预期：屠宰业务仍占营收超80%，预制菜业务规模始终未能突破，2025年预制菜营收仅15.66亿元，占比15.66%，且毛利率持续下滑。

转型乏力的核心原因在于资源投入不足与市场定位模糊。一方面，公司研发投入长期偏低，2026年一季度研发费用仅190万元，难以支撑预制菜产品迭代与品质升级；另一方面，预制菜业务缺乏核心爆款产品，渠道建设滞后，面对行业内头部企业的竞争，市场份额持续被挤压，转型沦为“雷声大、雨点小”的表面动作。

蓝润集团入主初期，资本动作较为激进，2019年斥资32亿元收购控股权后，公司曾计划通过并购扩张食品业务、布局养殖产业链。但随着业绩持续亏损、债务风险上升，公司资本动作全面收缩：2023-2025年无重大并购重组，融资渠道大幅受限，可转债信用等级多次下调，股权质押、冻结情况频发。

2025年，公司因财务追溯调整、内控问题被监管处罚，融资难度进一步加大，不仅无法通过外部融资补充现金流，还面临现有债务集中到期的压力，资本端的收缩直接导致公司缺乏资金投入业务升级、市场拓展，形成“业绩差—融资难—投入少—业绩更差”的恶性循环。

从昔日山东屠宰龙头、百亿营收企业，到如今连续亏损、被ST、实控人被刑拘的困境企业，龙大美食的陨落，令人唏嘘。未来，公司若无法快速化解实控人风险、扭转业绩颓势、优化财务结构、完善公司治理，大概率将持续沉沦，甚至面临退市结局。而这一案例，也为资本市场中盲目跨界、绑定高风险控股股东的上市公司，敲响了警钟。（《理财周刊-财事汇》出品）

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