不少投资者入手指数基金，都是从沪深300ETF、中证500ETF、中证A500ETF等宽基指数基金开始的。这些ETF的优势很明显：跟踪指数、分散个股风险、不用熬夜看财报，省心又能捕捉市场整体发展红利。不过，最近有小伙伴发现，市场中还有一些名字里带有“价值”或“成长”字样的ETF，如价值100 ETF、成长100 ETF等。

这些ETF和宽基ETF有什么不同？它们是宽基ETF的“进阶版”吗？它们能捕捉到更理想的收益率吗？能降低投资的风险吗？

什么是价值指数？

不同于如沪深300、中证500等我们较为熟悉的规模指数，价值指数和成长指数被称为“风格指数”，即反映市场特定投资风格或特征的股票指数。不过，与沪深300、中证500等相同的是，无论是价值指数还是成长指数，同样是按一套“标准化”规则，把一堆股票打包成一个产品，定期调仓换股，让我们无需费心在个股上反复权衡，就可同时将这些资产“一网打尽”。

价值指数的的投资逻辑可简单归纳为六个字：“寻便宜、求稳健”。价值指数专门挑选那些暂时被市场低估，但基本面其实很扎实的公司，以追求长期稳健的回报。因此，在挑选指数样本时，价值指数主要关注低市盈率、低市净率、高股息率这几个财务指标，简单来讲，就是股价相对公司赚的钱来说不算贵，资产也没被炒高，且公司愿意把利润拿来分红的证券。

目前市场上的价值指数种类繁多。比如深证价值指数是从深证300指数成分股中挑选出价值因子综合排名最高的100只股票；大盘价值指数选取沪深北交易所市值规模大、价值因子综合排名前66名的证券；创价值指数从盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险、低波动五个维度选出综合排名前50名的创业板股票；价值100指数剔除成交量太低、市值太小、亏钱的股票，再剔除现金流不好的股票，最后挑出市盈率、股息率、自由现金流率综合得分最高的100只深沪京A股和红筹企业证券……（更多价值指数选样指标与具体样本可参考：https://www.cnindex.com.cn/zh_indices/sese/style/index.html?act_menu=1&index_type=102）

看到这里你可能发现了，价值指数粗略可划分为两类：一类是在原有宽基指数基础上进行二次筛选的“选股”类，比如深证价值、沪深300价值等，相当于是在原本指数的“底色”上，额外增添了“价值”这一Buff；另一类是“全市场纯选价值”，比如国证价值100，它不分沪深北交易所，也不管市值大小，只看“性价比”高不高。所以，如果纯粹看好“价值”这个风格，而不想过早地对大小盘走势下判断，那后者无疑是更直接的表达工具。

什么是成长指数？

如果说价值指数是“买现在”，那成长指数就是“赌未来”。成长指数的投资逻辑也可以总结成六个字：“看潜力，求弹性”。它聚焦那些处于高速发展期、业绩增长空间大、行业景气度高的企业。由于这类企业股价往往伴随着高波动率，因此，成长ETF涨起来可能很刺激，跌起来也会让人“肉疼”，需要承担更大的风险。

投资逻辑的不同决定了成长指数筛选样本的标准也与价值指数截然不同：它不看市盈率，而是关注收入增速、利润增速、净资产收益率等指标，换句话说，这家公司现在赚不赚钱不重要，关键是未来能否赚大钱。

与价值指数类似，成长指数也大致分两大类：其一是在某个宽基指数内部筛选出“成长属性最强”个股作为样本，如深证成长、中创成长等；其二仍是对市值本身没有偏好，在全市场范围内纯粹按成长因子排名，比如国证成长100指数。（更多成长指数选样指标与具体样本可参考：https://www.cnindex.com.cn/zh_indices/sese/style/index.html?act_menu=1&index_type=102）

价值VS成长：谁更适合你

搞懂了价值ETF和成长ETF的底层逻辑之后，最关键的问题来了：两者孰优孰劣？它们与沪深300这类宽基ETF之间又是否存在高下？

先看风险水平。由于价值指数跟踪的是那些被市场暂时低估的股票，股价往往已经反映了大部分不利因素，下跌空间相对有限，因此整体波动相对更小，持有体验更平稳。成长指数则聚焦于“正在风口上的潜力股”，业绩波动大，股价容易受市场情绪和预期变化的影响，涨起来猛，跌起来也狠，投资者需承担的风险明显更高。从过去几年的实际表现来看，在市场整体下跌的年份，价值指数的跌幅明显小于成长指数。

成长指数、价值指数与沪深300指数比较

数据来源：Wind，金融界，国证指数

2026年截至5月18日

再看收益表现。显然，价值指数的收益更稳，虽然单年爆发力不算惊人，但长期下来累计回报扎实。成长指数的收益则“弹性十足”，在市场流动性宽松或行业景气度高涨的年份，往往能跑出远超价值指数的涨幅；但一旦市场风格切换或进入调整，回撤也更大。

因此，价值指数和成长指数，可以说代表了两种投资风格，前者波动相对更小，走势更稳健；后者则弹性更强，涨跌幅度更大。在不同的市场阶段，两者会展现出不同的优势，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标，来决定是单独押注某一风格，还是两者均衡搭配。

最后，再回到另一个问题：与沪深300指数这类常见的宽基指数相比，价值和成长指数到底值不值得入手呢？可以看到，包括沪深300、中证500等内在的规模指数按照市值大小选股，其样本里已天然混合了价值和成长两种风格，内部形成一定的对冲，因此走势更加平滑，代表的是市场的“平均水平”。而价值指数和成长指数的风格则是一把双刃剑，当市场风格恰好与指数匹配时，它们能带来令人惊喜的超额收益；但当市场风格切换时，持有单一风格也很容易面临踏空或回撤的压力。例如，过去十年中，沪深300大多数年份的涨跌幅都介于国证价值和成长100之间，既不会拿第一，也很少垫底。

所以，如果不想操心风格轮动，一只普通的宽基ETF足以让我们拿到市场的平均回报；如果愿意承担更多波动、试图捕捉某一阶段的超额收益，那成长ETF可能就会成为趁手的工具。