2026年7月17日，紫银转债迎来最后交易日。这只规模45亿元的债券历经六年存续期后，最终因转股比例不足万分之一，以到期赎回的方式落幕，每张债券的兑付本息金额为110 元。转债到期本是市场预期内的既定事件，但若将这一节点与紫金银行同期披露的财务数据放在一起观察，或许能看到更深层的经营压力。

紫银转债摘牌公告，来源：紫金银行官网

2025年报显示，紫金银行经营表现全面承压，多项核心指标出现同步下滑：盈利能力减弱，资产质量压力上升，资本补充能力也面临考验。多维度承压背后，反映的是银行在息差收窄、市场竞争加剧以及风险成本上升等多重因素影响下的长期挑战。

作为一家业务高度集中于南京本地市场的农商行，它比大型银行更直接地承受着区域经济周期、利率下行与同业竞争的多重挤压，而整改路径的”通用化"，让这场翻身仗的成色打上问号。

息差持续深度收窄

核心盈利支柱持续坍塌

将紫金银行上市以来的盈利曲线拉长来看，可以看到一条持续下行的轨迹。2019年上市首年，紫金银行实现营业收入46.75亿元。到2025年，这一数字降至41.18亿元，缩水超过5.5亿元。截至2025年末紫金银行总资产为2903.43亿元，但营收规模却未能同步提升，反而低于上市初期水平。

紫金银行2025年财务数据 来源：紫金银行2025年财报

拆解历年数据可以发现，2022年至2024年，紫金银行营收连续三年徘徊在44亿至45亿元区间，始终未能重回增长轨道，而2025年的下滑，则意味着此前增长停滞进一步演变为业绩收缩。

相比营收端的疲弱，净利润下滑虽出现较晚，但幅度更为明显。

2022年，紫金银行净利润仍保持5.6%的正增长；2023年增速降至1.16%，2024年进一步收窄至0.3%，短短两年从“微增长”滑向“零增长”。2025年，该行归母净利润降至12.44亿元，同比下滑23.35%，盈利水平重新回落至数年前。

紫金银行2025年财务数据 来源：紫金银行2025年财报

横向比较来看，紫金银行承压更为突出。十家A股上市农商行2025年整体营收仅微降0.65%，而紫金银行营收降幅达到行业均值的十余倍；同时，该行也是十家上市农商行中唯一一家净利润跌幅超过20%的机构，盈利表现处于同业末端。

从季度数据看，盈利恶化趋势在2025年下半年明显加速。三季度，紫金银行营收环比下滑近三成，四季度延续下行；净利润同比跌幅则由三季度的33.73%扩大至四季度的85.11%，年末单季盈利缩水超过八成。全年业绩的大幅下滑，主要集中在下半年完成。

紫金银行2025年分季度财务数据

来源：紫金银行2025年财报

更值得关注的是，长期压制紫金银行盈利能力的息差压力仍在持续。2018年至2025年，该行净息差从2.275%一路降至1.13%，累计压缩超过114个基点。

而在2022年至2023年间，净息差单年压缩超过15个基点；2024年至2025年，仍保持每年约5至8个基点的下降速度。进入2026年一季度，净息差进一步降至1.08%，已位列全部A股上市银行末位，与行业第一梯队超过2%的水平存在明显差距。

紫金银行2026年一季度财务数据

来源：紫金银行2026年第一季度财报

息差持续收窄，也直接影响核心盈利来源。数据显示，紫金银行利息净收入已从2022年的约36亿元下降至2025年的31.09亿元，三年缩水约5亿元。对于银行而言，利息收入仍是最主要的盈利支柱，当这一核心收入来源持续承压，利润下滑便难以避免。

紫金银行2025年财务数据

来源：紫金银行2025年财报

盈利能力下降也传导至股东回报端。紫金银行加权净资产收益率（ROE）自2021年的9.32%连续四年下滑，2025年降至6.17%，累计回落超过3个百分点，不仅低于行业平均，也低于多家可比同业。同时，成本收入比由2024年的35.97%升至2025年的36.73%，费用端改善未能抵消盈利压力。

资产创效能力持续减弱，也意味着资本运转效率不断下降，并进一步影响市场估值修复，形成经营压力与估值承压相互强化的循环。

资产规模持续扩容

但营收逆势缩水走弱

盈利持续承压的背后，紫金银行信贷资产质量的变化同样值得关注。

截至2025年末，紫金银行不良贷款余额为26.28亿元，较上年增加11.92%；不良贷款率升至1.35%，较2024年的1.24%进一步上升。这一指标的抬升并非短期波动，而是已经延续了三年：2023年不良率为1.16%，2024年升至1.24%，2025年进一步达到1.35%，累计上行近20个基点，呈现持续恶化趋势。

紫金银行2025年财务数据

来源：紫金银行2025年财报

从贷款五级分类结构来看，次级、可疑、损失三类后三类贷款尚未出现明显出清，存量风险仍在逐步释放，不良化解的拐点尚未显现。进入2026年一季度，紫金银行不良率再度微升至1.34%，整体仍延续高位运行态势，暂未看到明显改善信号。

与此同时，覆盖风险的不仅是资产质量本身，银行应对风险的安全垫也在持续收窄。2025年末，紫金银行拨备覆盖率降至180.09%，较2024年末的201.44%下降超过21个百分点；2026年一季度，该指标进一步微跌至180.39%。相比之下，2023年末紫金银行拨备覆盖率尚在247%以上，两年时间下降超过67个百分点。

目前，该行拨备覆盖率距离150%的监管要求仅有约30个百分点的缓冲空间。若未来不良贷款继续攀升，拨备安全边际仍可能进一步收缩。与此同时，拨贷比也从2024年末的2.50%下降至2026年一季度的2.41%，风险缓释能力与资产质量压力之间的矛盾正在逐渐显现，紫金银行需要在利润释放与风险防御之间寻找更艰难的平衡。

紫金银行2026年一季度财务数据

来源：紫金银行2026年第一季度财报

资本端的压力同样不容忽视。2025年末，紫金银行核心一级资本充足率和一级资本充足率均为10.62%，资本充足率为12.81%；到2026年一季度，三项指标分别降至10.59%、10.59%和12.77%。对照国家金融监督管理总局公布的商业银行行业均值，紫金银行各项资本充足率指标均低于行业平均水平，其中核心一级资本充足率与行业均值相差约0.2个百分点。

紫金银行2026年一季度财务数据

来源：紫金银行2026年第一季度财报

这意味着，在相同信贷扩张节奏下，紫金银行面临更快的资本消耗压力，而盈利能力下降又削弱了内生资本补充能力，资本积累空间进一步受到限制。

值得关注的是，紫银转债未能实现转股，也使紫金银行错失了一次补充核心资本的机会。若45亿元转债本金顺利转股，将直接转化为核心一级资本，对资本充足水平形成有效支撑。

但这只转债存续六年后几乎原额到期，资本补充压力只能通过其他渠道解决。事实上，紫金银行已于2025年末发行20亿元二级资本债进行置换，这也反映出其资本补充更多依赖外部工具。

相比之下，部分同业银行在转债到期前通过推动转股，实现了资本的主动补充。紫金银行与这类机构之间的差异，也折射出其在资本管理和市场信心维护方面面临的现实挑战。

核心区域营收大幅下滑

异地增量难以对冲颓势

区域集中度，是理解紫金银行当前经营压力的一条重要线索，也揭示了诸多问题背后的结构性原因。

公开信息显示，紫金银行超过八成的贷款投向南京本地市场，贷款投向南京区域的占比高达84.81%。这种高度集中的区域布局，在经济景气时期能够形成较强的本土优势，但当区域经济承压时，也容易放大周期波动带来的影响。

2025年，南京区域贡献营收29.16亿元，同比下降10.97%，成为拖累整体营收下滑的主要因素；第二大市场镇江同期实现营收5.32亿元，同比下降5.22%。扬州异地分支机构营收虽实现小幅增长，但由于业务规模有限，尚不足以抵消南京、镇江两大核心市场的下滑压力。当两大主要市场同时承压，整体经营表现自然难以维持增长。

来源：紫金银行2025年财报

此外，近年来，国有大行和股份制银行业务下沉速度加快，县域市场、小微领域竞争不断升温。作为经济强市，南京金融市场竞争本就较为激烈，紫金银行过去依赖的人缘、地缘优势，正面临来自大型银行资金成本、产品体系和服务网络优势的冲击。存量客户争夺趋于激烈，而优质新增客户获取难度不断提升，区域性银行在贷款定价和客户选择上的主动权正在被削弱。

面对经营压力，紫金银行管理层已提出多项调整措施，包括压降高风险信贷资产、精细化管理存款负债成本、推进线上渠道数字化改造、拓展理财代销等中间业务收入来源。对于一家超过八成贷款集中在南京的农商行而言，与全国布局的大型银行面对的是不同的竞争环境，但目前的调整方案仍更多集中于经营效率优化，并未充分回应区域集中度较高、息差持续承压等核心问题。

未来，净息差能否企稳、不良率能否迎来拐点、拨备安全边际能否维持，将决定紫金银行能否重新打开增长空间。而2025年报呈现出的，或许并不是一家银行短期经营波动的结果，而是长期结构性挑战在财务数据中的集中体现。对于紫金银行而言，真正的考验，是如何在区域优势逐渐减弱、行业竞争持续加剧的背景下，找到新的增长路径。（《理财周刊-财事汇》出品）

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