2026年下半年，A股国产存储芯片龙头兆易创新（603986.SH）上演了一场极具反差的资本市场大戏：业绩创下历史炸裂新高，股价却持续震荡回调。

一边是翻倍暴涨的业绩报表，一边是持续走弱的二级市场走势，叠加内部股东不断减持，这家被市场冠以“国产存储第一股”的千亿半导体龙头，陷入一种基本面与市值走势严重背离的尴尬局面。

6月29日，兆易创新股价触及846.66元的历史巅峰。彼时，市场沉浸在存储芯片超级周期的狂热中，没人想到近一个月后，股价一度跌至410元左右，跌幅超过46%。

这不是一次简简单单的回调，而是一场带有A股鲜明烙印的下跌。7月2日跌停、7月13日跌停、7月16日跌停、7月17日再度跌停——短短半个月内，四次触及跌停板。7月10日，公司发布“炸裂”2026年中报业绩预告的当天，股价高开后收盘大跌7.76%。

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业绩登顶、股价回调、实控人集中套现

让我们看看这份被寄予厚望的业绩预告：2026年上半年，兆易创新预计实现营收约115亿元，同比增长177%；归母净利润约69亿元，同比增长1099%；扣非净利润约48.5亿元，同比增长791%。2026年半年利润是2025年全年（16.48亿元）的4.2倍，几乎等于2021年至2025年五年的净利润总和。

此外公司2026年二季度单季净利润约54.39亿元，相当于平均一天净赚近6000万元。这是什么概念？就好比每天醒来，公司账上就多了一个中等规模制造企业的年利润。

然而业绩预告发布后第二个交易日，市场给出的回应是：跌停。

比股价回调更值得警惕的，是公司核心管理层的精准减持潮。公开公告显示，2025年11月，公司副董事长、总经理何卫，董事、副总经理胡洪等多位核心高管率先启动减持，打响股东离场第一枪。

2026年4月8日，兆易创新公告，控股股东、董事长朱一明因“个人资金需求”，计划在2026年4月30日至7月29日期间，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过1121万股，约占公司总股本的1.60%。

5月6日-7日，朱一明减持343.88万股，套现约11亿元。

5月11日-25日，在股价暴涨54%的11个交易日内，朱一明再度减持632.99万股，区间均价406.38元，套现约25.72亿元。

5月26日，减持57.99万股，套现约2.94亿元。

6月5日，减持11.07万股，套现约5579.50万元。

6月8日，减持24.50万股，套现约1.12亿元。

6月9日，减持7.23万股，套现约3486.67万元。

6月10日，减持10.31万股，套现约4811.85万元。

6月11日，减持2.76万股，套现约1314.89万元。

截至2026年6月底，朱一明已通过集中竞价、大宗交易累计减持约1045万股，套现金额超过40亿元。

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资本市场核心争议点随之浮现：十倍级别的业绩暴涨，究竟是公司核心竞争力实现突破性跃迁，还是存储行业周期顶点的短暂泡沫？内部高管集体高位套现，是否早已预判行业拐点与公司增长瓶颈？

更值得玩味的是，朱一明身上的另一重身份——长鑫科技（长鑫存储母公司）的董事长。长鑫目前正处于A股IPO的关键时期。在IPO 前，朱一明在长鑫员工持股计划中获授 15.36 亿股，并承诺将其中的 7.68 亿股在上市满 36 个月后 10 年内全部分配给长鑫在职员工，不含本人，按发行估值对应约 160-200 亿元，被市场称为 A 股史上最大规模个人股权激励。

叠加朱一明同期在兆易创新高位减持超40亿元、兆易创新2026年预计向长鑫采购代工达57亿元，市场不乏“抽血兆易、反哺长鑫”的质疑声，兆易创新中小股东在这场实控人双重版图的资本腾挪中，角色颇为微妙。

存储周期的“天花板”

涨价红利还能吃多久？

面对半年报高达1099%的净利增速，很多散户投资者陷入了“业绩这么好，为什么股价还在跌”的认知陷阱。这恰恰暴露了非专业投资者对半导体尤其是存储芯片行业的致命盲区：周期性。

兆易创新在6月底发布的一份公告，明确表示：“公司所处存储芯片行业历史上呈现显著的周期性波动特征，目前产品价格已处于历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续，行业供给与需求终将走向再平衡。未来，随着宏观经济环境、行业周期、市场供需关系等多重因素的变化，主要产品价格可能出现相当幅度的回落，届时对公司存储业务的产品售价、毛利率均将产生较大负面影响，从而导致公司整体盈利能力下降，存在公司经营业绩下降的风险。”

半导体存储行业（如DRAM、NAND、NOR Flash）被业内戏称为科技界的“猪肉产业”，具有周期波动特征。兆易创新2026年上半年的业绩爆发，完全踩中了“AI基础设施热潮叠加全球供应链错配”带来的短缺红利。自2025年三季度起，全球存储芯片价格持续狂飙，量价齐升催生了行业繁荣。

TrendForce数据显示，2026年三季度DRAM合约价格预期涨幅已收窄至13%-18%，NAND上涨10%-15%，较二季度的58%-63%大幅回落。

然而，金融市场的定价逻辑永远是向前的。当一家周期股的利润达到历史巅峰，往往就是周期拐点降临的时刻。

前期暴利驱使全球各大晶圆厂疯狂扩产，随着产能的逐步释放，存储芯片的供需缺口正在快速收窄。一旦进入供过于求的状态，产品价格将面临断崖式下跌。

兆易创新采用的是Fabless（无晶圆厂设计）模式，将制造外包。在行业上行期，Fabless通常会签产能保供长协——一旦消费电子复苏疲软触发需求侧换挡，公司可能面临高价晶圆库存与终端降价两头挤。届时，巨额的存货跌价准备将瞬间吞噬掉那些看似耀眼的账面利润。

“长鑫影子股”光环褪色：估值逻辑的转变

如果说行业周期见顶是兆易创新面临的外部环境恶化，那么“长鑫影子股”光环的消散，则是其底层估值逻辑坍塌的致命一击。

长期以来，兆易创新的千亿市值中，包含了不小的“长鑫溢价”。长鑫科技是中国唯一具备独立研发和量产能力的DRAM IDM巨头，承载着国产存储的终极希望。而兆易创新不仅持有长鑫1.80%的股权，双方更存在深度的业务绑定。据披露，2026年兆易创新对长鑫的预计关联采购额度高达57亿元，而这一数字在2025年仅为11.82亿元，同比飙升了383%。

过去几年，由于长鑫并未上市，A股资金无处宣泄对国产DRAM的投资热情，只能退而求其次，将兆易创新作为长鑫的“影子股”进行爆炒。这层若隐若现的贝塔共振，是兆易创新维持极高估值倍数的重要放大器。

但现实是残酷的，长鑫科技正式登陆A股的脚步已经不可阻挡。一旦长鑫科技挂牌上市，A股将迎来真正的“国产DRAM一哥”。机构资金的配置逻辑将发生巨大变化：既然能直接买正主，为什么还要给一个自研利基 DRAM、委托长鑫代工、深度绑定关联交易的“影子标的”极高的估值溢价？

兆易创新是中国半导体产业的一面旗帜。从2005年朱一明回国创业，到2016年登陆A股，再到如今成为A+H双上市的存储芯片龙头，公司走过了一条令人瞩目的发展道路。

对于投资者而言，需要清醒地认识到：当市场发现存储周期的顶点可能已经出现，当实控人的减持行为传递出“高位套现”的信号，当潮水退去，终将能看到谁在裸泳。（《理财周刊-财事汇》出品）

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