近期，股市出现了比较明显的波动，不少投资者股票套牢了，基金亏损了。这个时候，大家应该怎么操作呢？是割肉离场？还是持续补仓？抑或是躺平死扛？

股市贵不贵？

股市在一段时间内下跌，每年都会碰到，可以说是正常现象，没有只涨不跌的股市。面对股市的下跌，我们最先要思考的问题是股票投资是否还值得？如果值得，就应该坚定信心，耐心持有。如果不值得，则选择果断离场，无论输赢。

那么，现在的股市值不值得投资呢？要回答这个问题，先要弄清楚当下的股市贵不贵。以上证指数为例，2025年底的收盘价是3968.84点，今天收于3804.69点，还低于去年底。就算今年上市公司整体利润不增长，现在的股市整体也不会比去年底更贵。

去年底时，上证指数的市盈率是16.59倍，现在是16.3倍，估值水平基本相当。如果你在去年底时选择进入股市，你的理由是什么呢？一定是认为股市还比较便宜，未来有上涨空间。这个判断错了吗？如果没错，你要做的就是耐心坚守，等待股市上涨的那一天。

从中报业绩预告的情况看，1798家上市公司对中报业绩进行了预告，其中47家公司净利润出现了10倍以上的涨幅，涨幅最夸张的是江波龙，及净利润涨幅在622~744倍；净利润翻番的有499家，占比近3成；净利润增长率超过30%的有864家，占比近5成。

可以肯定地说，今年的中报业绩i会好于去年同期，据多家券商研究所的预测，今年中报业绩有望出现2位数增长。如果全年的业绩增长能达到10%，意味着当下的股市比起去年底不是更贵了，而是更便宜了。

当然，股市整体不贵，不代表所有股票都不贵，部分前期涨幅极高的个股，市盈率已经不低了。如果中报业绩不能显著改善，下跌也是无法避免的结局。

增量资金会不会来？

股市的上涨除了要有足够的投资价值外，增量资金的作用也不容小觑。自2024年9月24日开始的这波牛市行情，很明显有资金推动的因素。

2024年，在政策利好的刺激下，国家队通过ETF大举进入股市，巅峰期入市资金超过1万亿元。此外，保险资金、社保资金也增加了对股市的投资；今年海外资金也一改前几年持续流出A股的状态，转为净流入。

在增量资金的推动下，上证指数从2600多点起步，最高冲过了4200点，目前在3800点附近徘徊。后续还会有增量资金入市吗？

今年有超过50万亿元以上的存款到期，由于当下的存款利率比起2年前、3年前低了不少，很多券商研究机构认为，部分存款可能会流入股市。即便只有10%的到期存款流进股市，也能给股市带来5万亿元以上的增量资金。

然而多数老百姓很现实，看到了股市的波动，他们还是把资金老老实实地存回了银行。今年上半年，居民存款非但没有减少，反而增加了7.58万亿元，吸引个人资金进入股市的愿望并没有实现。

老百姓宁愿把钱放在银行吃低息，也不愿意买股票、买权益类基金的一个重要原因，就是股市的波动太大，赚钱效应不显著。截至7月28日，今年股市中上涨的股票只有1214只，占比仅为21.9%；平均收益率-11%，中位数收益率-18.8%。

虽然上半年权益类基金的表现比较好，但随着近期股市的调整，前期积攒的利润也被全部抹掉了，投资者的持有体验并不好。

在股市跌破3800点后，一度离场的国家队资金重新流入市场，托住了市场的底限，这或许是近期比较确定能流入市场的增量资金了。如果市场不能走出慢牛行情，不能让大部分参与者赚到钱，个人投资者将存款转入股市的步伐就很难迈出。

风险偏好是否会提升？

存款不入市也与老百姓的风险偏好较低有关，在无风险收益率处于历史低位的情况下，提升风险承受能力是无奈的选择。

目前货币基金的收益率已经向1%靠拢，存款利率普遍在1.5%以下，银行理财产品和债券基金的年化收益率在2%左右徘徊；10年期国债收益率降至1.6%一线。

要想获得更高的资金回报率，进入股市是少数选择之一。今年，银行理财子公司发行了大量的“固收+”产品，部分资金借道“固收+”产品进入股市，虽然绝对金额还不高，但这是一种趋势。

如果“固收+”产品能给投资者带来良好的投资体验，它的规模会持续增大，进入股市的资金也会多了一个来源。

不过，近期股市的调整也对银行理财产品造成了不小的影响，很多产品出现了亏损，让投资者非常不满。好在大多数银行理财产品的买家逐渐习惯了净值波动的情况，在净值出现亏损的情况下，并没有出现大规模赎回的情况，说明大家的风险偏好已经有了一定的提升。

可见，风险偏好和风险承受能力的提升不是一朝一夕就能完成的，需要相当长一段时间。一旦全民的风险偏好改善了，流入股市的资金就会增加，慢牛行情也会得以延续。

密切关注宏观政策面和公司基本面改善的情况，关注增量资金的动向，比关注股市每日的涨跌更重要。只有看得更远，才能赚得更多。