7月份股市大幅震荡，许多买了R2级“固收+”银行理财的投资者都哭晕了，因为“加”的是基金、股票。而同样是“固收+”，增加打新股策略的银行理财产品却依然正收益，就是这么一点小确幸，让“打新理财”成为网上的热点讨论话题。

“打新理财”成爆款

2025年1月，中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，进一步明确在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财与公募基金同等地位。

自去年A股新股申购对银行理财子公司“开闸”后，宁银理财、兴银理财、光大理财等银行理财子公司便开启A股“打新”试水。与此同时，工银理财、中邮理财、招银理财等还拓展到港股“打新”市场。

据中国理财网统计，截至8月4日，今年以来存续以及新推出的“打新”策略的理财产品有60多只，远超2025年全年。7月以来，多家机构继续推出此类产品，发行热度不减。这类产品多数是封闭式理财产品，封闭时间在6个月到3年。此外，即使是开放式产品，也会约定最短持有期限，一般为30天、90天、180天、360天。

收益方面，截至7月底，存续打新主题产品年内年化收益率集中在4.1%—4.5%?，超90%产品收益为正。?其中，20余只年化收益率突破?5%?。对比同期银行理财整体平均年化收益率仅?2.05%?，打新策略作为“收益增强”因子的确效果不错，贡献了主要的超额收益。波动特征方面，多数打新理财产品最大回撤控制在?0.5%以内?。

对于银行积极参与打新，多位业内人士认为，传统固收资产收益率持续下行，银行理财亟须收益增强工具。A股、港股“打新”收益确定性较高，正在逐渐成为当前理财产品的主打之一。

“打新”有两种方式

“打新”即申购新股，目前有“网下配售”和“网上申购”两种方式。

网下配售是股票发行中针对机构投资者的股票分配机制。网下配售遵循差异化规则：优先向公募基金、社保基金、银行理财及保险资金等中长期资金分配，且同类投资者获配比例相同。配售股票存在限售安排，一般来说，限售股设6个月锁定期。

最新的案例是，今年7月国产存储芯片龙头?长鑫科技?在科创板上市，宁银理财、兴银理财、中邮理财等5家机构旗下的29只产品成功获配，合计获配金额超3900万元。媒体称，“这一事件标志着银行理财子公司正加速从单一固收向多策略均衡转型，展现了理财资金在硬科技领域的配置实践。”

其实，平均每只产品获得134万元的配售，再分配到买了理财产品的投资者身上，其实也没多少。不过，允许银行理财公司参与“网下配售”这件事本身非常值得肯定。

此外，网上申购是指投资者通过证券交易所交易系统，以持有非限售A股市值为门槛，参与首次公开发行（IPO）新股的公开认购方式，主要面向个人及一般机构投资者，实行“市值申购、中签后缴款”机制。??

从实践来看，理财公司在这两方面都有尝试。例如：工银理财年内累计投资17笔港股IPO项目，宁银理财旗下参与沪深直投网下打新的理财产品已突破10款，位居行业首位，先后获配摩尔线程、电科蓝天等优质科创企业。

此外，渝农商理财则推出以固收资产打底、通过精选打新基金参与北交所打新的产品，风险评级为二级；苏银理财推广“固收+打新+套利”策略，以北交所打新为主、REITs打新为辅；民生理财则针对不同客群推出北交所打新系列产品。

“打新”也可能会亏

A股市场比较喜欢炒新股，因此“打新”策略有较强的确定性，但也并非只赚不赔。

首先，“网下配售”获得股票的机构被看作是“战略投资者”，新股有锁定期，一般为半年。数据显示，2026年上半年新股上市首日平均涨幅约?260%，?因此在未来6个月内股价跌破发行价的可能性较小。但是，要看到，现在是牛市，新股上市后涨幅很高，很难破发，如果在一般的市场环境下，甚至在熊市，新股上市后破发的概率还是很大。

其次，部分产品为了获得更高的“打新”配额，会专门配置相应的底仓股票，参与网上申购。网上申购要靠运气，没有锁定期，股票上市就可抛售。问题是，网上申购要配置底仓股票，如果遇到市场大幅调整，底仓市值受损，“打新”的效果就不明显了。

所以，投资者一定要知道，“打新理财”在现阶段市场环境下很“灵”，一旦市场环境变化，也就不灵了。任何一种投资策略，都不要盲目迷信，要搞清楚适用范围。