9月10日下午，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。

对资本市场而言，这场发布会提供的增量信息集中在两处：一是系统阐述的“十五五”时期资本市场八个方面工作安排；二是一组此前未作完整披露的运行数据——今年以来沪深两市IPO平均审核周期缩短至6个月左右，社保、年金、保险等中长期资金年内合计净买入A股超过6000亿元，前8个月证券期货违法案件查办644件、罚没款接近100亿元。

政策目标、改革路径与执法数据集中呈现，也勾勒出未来五年资本市场的整体框架。

一“十五五”总蓝图：2030年的资本市场要建成什么样

这场发布会的背景，是《金融强国建设“十五五”规划》的正式出台。中国人民银行副行长陆磊在会上介绍，根据“十五五”规划《纲要》要求，在中央金融委统一部署下，中央金融办会同各金融单位制定的这份《规划》，是“十五五”时期金融工作的总体方略和具体谋划。

其总体目标是：到2030年，形成中国特色现代金融体系的总体框架；到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系。人民银行同期制定印发了《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套出台9份相关领域行动方案。

资本市场在这一蓝图中被置于何种位置，中国证监会副主席李超在介绍中给出了回应。他表示，从历次五年规划看，关于资本市场工作的部署“内容越来越多，分量也越来越重”，此次“十五五”规划《纲要》对提高资本市场制度的包容性、适应性，健全投资与融资相协调的资本市场功能又作出了新的重大部署。

按照会议表述，“十五五”期间资本市场工作的总体考虑是：紧紧围绕打造“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”这一总目标，持续深入推进新“国九条”以及资本市场“1+N”政策体系落地见效，以持续深化投融资综合改革为牵引，以提高制度包容性、适应性为导向，以依法从严加强监管为保障，加快推进实施新一轮资本市场改革开放。

李超给出的时间节点是：力争到2030年、资本市场建立40周年之际，资本市场高质量发展的新格局基本形成，综合实力与国际竞争力明显提高。具体工作被归纳为八个方面：

一是进一步提高制度包容性、适应性，优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新兴消费等不同类型、不同行业的多元化优质企业发展壮大；

二是进一步增强内在稳定性，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”的市场机制和生态；

三是进一步加强监管和投资者保护，聚焦欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等重大违法行为，着力在“打准、打疼”上下功夫；

四是进一步健全多层次资本市场体系，发展多层次债券市场，发挥资产证券化和REITs盘活存量的作用；

五是进一步提高上市公司质量和投资价值，更大力度释放并购重组改革活力，严格执行并持续完善退市制度；

六是加快建设一流投资银行和投资机构；

七是建设安全高效的金融基础设施，加快建设世界一流交易所；

八是进一步扩大高水平对外开放，优化合格境外投资者和互联互通等制度机制。

二投融资综合改革：从审核提速到“长钱”进场

“十五五”规划《纲要》提出持续深化资本市场投融资综合改革，7月30日召开的中央政治局会议亦对此作出强调，要求提升资本市场的韧性和信心。对于证监会下一步将重点推出哪些改革措施？李超以“四个更大力度”作答，其中披露的多项数据，反映了投融资两端过去一段时间的实际变化。

在激发市场活力方面，李超介绍，以科创板、创业板改革为突破口，发行上市与再融资制度的灵活性、便利性有所提升，改革效果“初步显现”：今年以来，沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个月左右，一些优质公司再融资审核不到一个月。下一步，证监会将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地；动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面，加快修订再融资注册办法等制度规则，促进北交所、新三板一体化高质量发展，并进一步畅通私募创投基金“募投管退”循环。

在夯实“稳”的基础方面，李超给出的数据显示投资端力量持续进场：今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长12.5%；2025年，全国社保基金投资收益率达到13.2%；今年上半年，公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元。他表示，下一步将持续健全“长钱长投”的市场机制和生态，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，继续大力发展权益类公募基金。

监管与法治两条线索也在同步推进。李超介绍，今年前8个月，证监会查办证券期货违法案件644件，罚没款将近100亿元，通过各类方式为投资者挽回损失50多亿元；修订后的证券公司监管条例有望于近期出台，证监会还将抓紧推动证券投资基金法、上市公司监管条例等重要法律法规的制定修改。

从审核端提速、资金端扩容到法治端补位，“四个更大力度”大致对应了投融资综合改革的四个环节。李超同时表示，资本市场正在发生“日益深刻的结构性变化”，投融资协调发展的态势“加快形成”——这一判断能否在后续市场数据中得到印证，仍是观察改革成色的关键。

三上市公司监管的“进”与“退”

上市公司是资本市场的基石，其质量变化直接关系到投资者回报。就上市公司监管、退市机制、打击财务造假等提问，李超的回应围绕四个“更加突出”展开，其中一组执法与回报数据，提供了观察“进”与“退”两端的具体参照。

在“优结构”方面，2024年以来，科技创新企业在新上市公司中占比超过九成，科技板块市值较之前增加超过80%；同期有108家公司平稳退市。李超表示，将继续加大退市监管力度，坚决防止“一退了之”。

在“防造假”方面，证监会已连续三年开展打击和防范上市公司财务造假专项行动：累计查办财务造假案件247件，作出行政处罚156起，罚没接近100亿元，向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索134起，支持各类民事诉讼84件。李超称，将推动构建“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态。

在“促治理”方面，证监会将深入实施新一轮上市公司治理专项行动，严格规范控股股东、实控人减持等行为，加强董事高管任职、履职、离职全流程监管。

在“增回报”方面，2024年“并购六条”出台以来，上市公司累计披露重大资产重组370单；新“国九条”发布以来，上市公司累计分红、回购超过7万亿元，超过2000家公司连续五年分红，超过1000家公司开展中期分红。李超表示，“十五五”时期证监会将从上述四方面“一以贯之抓好贯彻落实”。

上市、退市、分红、处罚四组数据并列来看，A股上市公司群体的结构变化在加速：入口端向科技创新企业集中，出口端保持常态化退市节奏，回报端分红回购规模处于历史较高水平，执法端保持了连续三年的专项行动强度。这些变化的持续性如何，仍有待时间检验。

四利好数据，给予市场信心

除资本市场外，这场发布会同时披露了金融领域其他部门的“十五五”安排。陆磊介绍，截至今年6月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额达4.6万亿元，“五篇大文章”贷款同比增长10.9%。

金融监管总局副局长丛林介绍了“十四五”期末银行业保险业运行数据——拨备覆盖率205.21%、资本充足率15.46%、保险综合偿付能力充足率181.1%，并表示“十五五”时期将一体推进防风险、强监管、促高质量发展。

国家外汇局新闻发言人兼副局长李斌则披露，2025年跨境收支规模15.6万亿美元、外汇市场交易量42.6万亿美元，外汇管理将朝“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”方向推进。

本场发布会信息，给予了市场强大的信心。对市场而言，后续有几个可跟踪的观察点：其一，再融资注册办法、证券公司监管条例、证券投资基金法等规则修订的出台时点与具体内容；其二，中长期资金入市规模和比例的实际提升幅度；其三，发行上市制度改革在包容性与上市质量之间的具体平衡方式；其四，退市、打假与分红回购等数据的后续变化。

李超在发布会尾声表示，证监会将始终坚持防风险、强监管、促高质量发展工作主线，“一步一个脚印”把“十五五”规划《纲要》关于资本市场的发展蓝图变成生动实践。规划已经落定，接下来的五年，将是对这份路线图执行成色的持续检验。（《理财周刊-财事汇》出品）

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