2026年9月18日，光大证券（601788.SH，6178.HK）董事会收到执行董事、总裁刘秋明的辞任报告。公司在次日公告中称，刘秋明“因任期原因”辞去执行董事、董事会战略与可持续发展委员会委员和总裁等职务，辞任后不再担任公司法定代表人，并确认“其与公司董事会并无意见分歧”。

刘秋明生于1976年，上海财经大学硕士研究生、中欧国际工商学院EMBA。他的履历跨越外资、保险与民营资本三类机构：曾任申银万国证券机构业务负责人、瑞银证券董事总经理、中国平安保险（集团）执委兼平安证券副总裁、中民投资本管理有限公司董事长兼总裁。2020年3月，他出任光大证券执行董事、总裁，至此次离任，任职六年半。

目前，光大证券董事长赵陵代行总裁及法定代表人职责。

核心业务承压

他在任期间，近年来光大证券的业绩虽有波动，但也在改善。2020年至2025年，公司归母净利润分别为23.34亿元、34.84亿元、31.89亿元、42.71亿元、30.58亿元、37.24亿元。但把这张曲线拆开看，2023年的42.71亿元里，扣非净利润仅18.72亿元，非经常性损益贡献约24亿元——主要来自MPS和解转回。剔除这一因素，公司真实的经营修复发生在2024年之后：扣非净利润从2023年的18.72亿元升至2024年的30.08亿元、2025年的35.57亿元。

2026年上半年，光大证券实现营业收入60.56亿元，同比增长18.17%；归母净利润22.29亿元，同比增长32.45%；扣非净利润20.62亿元，同比增长33.64%；基本每股收益0.44元，加权平均净资产收益率3.28%，同比上升0.78个百分点。利润弹性明显高于收入弹性，看上去是份不错的半年报。

不过，若将其放进行业坐标里，中国证券业协会9月4日发布的数据显示，2026年上半年150家证券公司合计实现营业收入3298.10亿元，同比增长31.38%；实现净利润1386.64亿元，同比增长23.50%（该数据为未经审计财务报表口径，与上市公司合并报表口径不完全可比）。光大证券营业收入增速低于行业13.21个百分点，净利润增速高于行业8.95个百分点。

收入结构方面，今年上半年，公司手续费及佣金净收入31.40亿元，占营业收入51.86%；投资收益17.71亿元，占29.25%；利息净收入12.70亿元，占20.97%。

分业务集群看，财富管理业务收入约35亿元，占比约57%，是第一大支柱，主要受益于全市场股基交易额同比增长106.5%——公司经纪业务收入23.73亿元，同比增长39.3%，而同期行业代理买卖证券业务净收入同比增长51.27%，公司增速低于行业约12个百分点。

真正背离行业的是投行业务。今年上半年企业融资业务集群收入约2.86亿元，投行业务手续费净收入2.74亿元，同比下降约25%；同期行业证券承销与保荐业务净收入161.31亿元，同比增长12.64%。公司上半年公司在境内A股IPO及再融资方面未有股权融资项目发行，IPO储备项目10家，行业排名第14位，在会审核12单，排名第13位。

拉长看，这一板块的收缩并非始于今年：2020年公司投行手续费净收入为19.87亿元，2025年降至7.75亿元。债券端仍有支撑——上半年债券主承销规模2363亿元，同比增长20.3%，排名第11位——但债强股弱的格局，意味着公司在“服务型投资银行”战略中最核心的股权融资能力并未修复。

在今年上半年六个业务集群中，股权投资业务集群是唯一录得负收入的板块，为-2.19亿元，同比下降253%。公司主要通过全资子公司光大资本及光大发展开展私募基金投资及另类投资业务，两家子公司上半年均亏损：光大资本营业收入-0.86亿元、净利润-0.57亿元；光大发展营业收入-1.24亿元、净利润-1.31亿元。资产管理方面，光证资管管理规模2530亿元，较上年末下降7.4%。

资产与负债端同样在扩张，但杠杆抬升。截至2026年6月末，公司资产总计3504.82亿元，较2025年末增长10.18%，低于行业总资产16.18%的增速；负债合计2751.12亿元，资产负债率78.50%，较上年末上升约1.39个百分点。

合规问题频发

这六年，光大证券的主题词是“出清”而非“进攻”。他上任时，公司仍背负着2016年子公司光大资本联手暴风集团收购英国体育版权公司MPS留下的窟窿——该项目为收购MPS 65%股权，两年后MPS破产清算，公司2018年至2021年连续计提预计负债合计52.94亿元。直到2023年9月，光大资本以26.4亿元与招商银行、华瑞银行达成执行和解，转回预计负债约21.5亿元；2026年4月，英格兰和威尔士高等法院驳回开曼浸鑫对MPS原卖方约6.61亿美元的欺诈性虚假陈述全部诉讼请求，境外追偿路径终结。截至2025年末相关预计负债余额降至4.99亿元。

合规方面，公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）信用评级报告披露：“2023年，公司被采取5次监管措施……2024年，公司被采取6次监管措施……2025年，公司被采取2次监管措施……2026年5月，公司因未对境外子公司相关议案履行公司层面的集体讨论程序、未由合规负责人出具书面合规审查意见、未能有效防范发布证券研究报告与其他证券业务之间的利益冲突，被上海证监局出具警示函。针对上述情况，公司已严格按照监管要求进行整改。整体来看，公司内控管理及风险控制水平仍需进一步加强。”

进入2026年6月，罚单仍在继续。甘肃证监局6月12日出具的警示函原文写明：光大证券兰州东岗西路证券营业部“一是对从业人员利害关系人投资行为申报和监控管理不到位；二是未真实、有效开展合规培训；三是客户服务留痕及合规监督不到位”。

此前2025年4月，南宁金浦路营业部曾被广西证监局指出“向客户介绍人支付报酬，在开展融资融券业务过程中为客户'绕标套现'提供便利，客户回访不规范、不到位”。据中国经济网统计，近三个月公司已5次涉及监管措施。MPS风险出清，并不等于合规风险出清——上海证监局5月的警示函中，“未对境外子公司相关议案履行公司层面的集体讨论程序”这一条，恰恰指向当年MPS项目暴露出的同一类内控缺口。

证券业高管更迭潮

刘秋明的离任并非孤例。2026 年以来，证券行业的人事变动明显加快。据不完全统计，截至2026年9月20日，年内已有超过20家券商出现高管变动，其中招商证券、南京证券、东方证券、华兴证券、第一创业、华泰证券6家选举产生新任董事长；国联民生、西南证券、天风证券、申万宏源、财达证券、浙商证券等11家券商的总裁/总经理发生变动。

就在9月18日当天，除光大证券外，国联民生亦公告副总裁胡又文因个人原因辞职；一个月前的8月21日，国联民生总裁葛小波因个人原因辞任。

密集的人事更替，正在成为观察行业变化的一个切口。

头部券商的换帅尤为集中。今年以来，华泰证券、招商证券、东方证券三家头部机构先后完成董事长更替，王会清、朱江涛、周磊分别接任。其中招商证券的交接颇具代表性：执掌公司九年的董事长霍达因工作变动辞去全部职务，此前已担任总裁一年多、熟悉经营管理的朱江涛升任董事长，实现了平稳衔接。类似的案例还有申万宏源，总经理黄昊因工作安排辞任，黄建军接任；光大证券总裁刘秋明因任期原因辞职，公司将启动新任总裁选聘程序。

这些变动背后，原因大致可分为几类。一是到龄退休，这是最常见的一种。2025 年以来，首创证券毕劲松、中信建投王常青、浙商证券吴承根等多位董事长相继因到龄退休离任。二是工作调动或组织安排，招商证券霍达、国泰海通合并后首任总裁李俊杰、申万宏源黄昊等均属于此类。三是个人原因或任期届满，如国联民生总裁葛小波、华林证券 CEO 秦湘。四是行业并购整合带来的人事重组，国泰海通合并、国联证券与民生证券合并，都直接触发了管理层的调整。

值得注意的是，这轮更迭呈现出两个较明显的特征。一方面，国资背景的券商中，“股东方提名、内部晋升”成为主流路径。据证券时报统计，2025 年新掌舵人中超过七成来自股东方，股东对治理结构的影响力有所提升。另一方面，专业型人才和年轻化趋势显现。一批具备投行、投研或财富管理背景的继任者走上前台，反映出行业对专业化、市场化的关注。

频繁的高层变动，对券商而言意味着战略延续性与经营稳定性的考验；对从业者和观察者而言，它也是一个观察公司治理和行业走向的窗口。从目前披露的信息看，多数交接以平稳过渡为主，继任者往往来自内部或具有相近行业背景，这有助于降低人事更替带来的波动。但高管更迭能否真正转化为经营成效，仍需时间验证。

可以预见，随着行业并购重组推进和换届周期延续，证券业的人事调整短期内可能不会停歇。如何在更替中保持战略定力、实现平稳接续，是每家身处其中的机构都需要面对的共同课题。（《理财周刊-财事汇》出品）

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