问：记得前几年周刊上推荐过投资分级A，说是每年可以获得稳定的回报，预期收益率也比银行理财产品高。现在，股市依然没有什么起色，楼市也受到政策的限制，银行理财产品的收益率也不高，我想投资分级A，不知道是不是可以？

标叔：几年前，分级A的确是一款好产品，主要的好处有以下几点：第一，约定收益率较高。多数分级基金属于股票型基金，分级A的约定收益率多为3%+一年定期存款利率。由于当时的存款利率高，约定收益率也很高。第二，折价率高。在很长一段时间内，分级A处于折价交易状态，折价率经常在90%左右。1元的净值，交易价格仅有0.9元。如果按交易价格买入，实现的约定收益率比理论收益率还要高，甚至可以超过7%。第三，安全性好。特别是在股灾期间，大量的分级B遭遇下折，分级B持有者损失惨重，但分级A产品反而因祸得福，由于多数A份额被转化成了母基金，折价消失了，分级A持有人还额外获得了一大笔财富。

那么，现在分级A产品还具备这些投资特点吗？首先，看折价率，这也是我们投资分级A前，最重要的一个选择依据。目前，只有3只基金的折价率比较高，其中2只分级产品无下折机制，它们存在较高的亏损风险，1只产品的约定收益率极低，只有1.5%+1年定期存款利率（目前为3%）。多数分级A产品处于溢价或平价（折价率不足1%）交易状态，其中溢价率超过10%的有8只分级A，最高的消费A溢价率超过30%。从折溢价率的角度分析，分级A产品并不便宜。

其次，看约定收益率。随着多次降息，分级A的约定收益率也大幅度下降，多数分级A的约定收益率不超过5%，考虑到分级A的本金还会有波动的风险，分级A并不比银行理财产品更有吸引力。尤其是当分级A处于溢价交易时，实际的收益率还更低。

第三，安全性降低。由于大量的分级A产品处于溢价交易状态，在发生下折时，大量的分级A份额将转化为母基金，溢价率消失了，投资者将承受溢价消失所带来的损失。以溢价率最高的消费A为例，一旦发生下折，分级A持有人将遭遇超过24%的亏损。

第四，流动性。这个问题以前就存在，现在愈发严重了。随着股市的下跌，部分分级基金触发了下折条款，基金的总规模持续缩水。特别是在场内交易的份额越来越少，导致流动性问题突出，买不进、卖不出成为了分级A投资者必须面对的风险。日成交金额超过1000万元的分级A产品不超过20只，大部分的分级A日成交金额仅为几万元，有些甚至是零成交。

第五，即将实施的合格投资者制度，将让流动性进一步枯竭。2017年5月，投资者必须满足拥有超过30万元资金，才能投资分级产品。大量的投资者将与分级产品说再见，这会让分级A的流动性变差。

因此，现在并不是投资分级A产品的好时候，如果要追求稳健收益，不妨选择银行理财产品。