2021年5月至今，美元指数从90低位持续升至最高超过110，涨幅超20%，突破了前期高点，也证伪了新冠肺炎疫情暴发之前的主流观点：美元开启了长期贬值之路。

疫情期间，美国的财政赤字和美联储资产负债表大幅扩张，美联储持有的国债份额创新高，是典型的“财政赤字货币化”，但这似乎并未侵蚀美元信用，反而强化了美元，增加了美元资产的需求。这不符合教科书的叙事标准，却恰恰是“嚣张的霸权”的题中之义。虽然大多数经济体都有主权或超主权货币，但全球是一个大的“美元区”，美联储政策有显著的外溢效应，联邦基金利率和美国国债利率是全球资产定价的“锚”。美联储年内4次加息，其他国家被迫闻鸡起舞，全球各央行百余次加息，否则两者之间利差缩小，会导致这些国家资本流出，汇率贬值，甚至金融动荡。利差（如国债利差）其实就是新兴市场国家需要支付的“安全溢价”，否则不足以抵抗美元的拉动力。