美国股市1987年有个“黑色星期一”，我亲身经历了。中国A股今年演绎了“黑色新一月”，我也经历了。相比之下，二者的共性在于事后发现都没有直接的原因，而只是一次情绪性的“踩踏”。

人们习惯于“事后诸葛亮”，寻找原因，量化交易成了罪魁祸首。其实平心而论，股市动荡在绝大多数情况下是投资人群体的情绪性波动，事后发现是空穴来风，和人们费尽心思找出的理由未必有关系。因为股票市场不仅是国民经济的晴雨表，同时还有另外两个属性:宏观政策的风向标和市场情绪的温度计。具体到一个特定的时间段，股市震荡往往是三重属性的叠加效应，一般说来，新兴股票市场的叠加效应更强一些。从经济的周期性看，股市作为国民经济晴雨表的效应是确定的。