花50多元、60多元买面值100元的可转债划算吗？就算不能最终转股，按面值加利息兑付能到手100多元，如此高的套利机会要抓住吗？ 

114余只可转债跌破面值

可转债跌破面值的现象比比皆是。

据Wind统计，截至7月28日，共有114只可转债跌破面值。其中，三房转债价格仅57.3元，中装转2价格仅59.1元，均已跌去面值的4成多。此外，帝欧转债、宏图转债、广大转债、利元转债、芳源转债等跌幅也比较深，仅为面值的60%～70%。 

部分跌破面值的可转债一览表

数据来源：Wind

为何会出现这种情形？有业内人士分析指出，首先是因为转债市场与权益市场联动性强，自5月中旬以来，股市连续调整对可转债市场形成明显拖累。

其次，监管层表态及“科创板八条”新规延续了新“国九条”大力提高上市公司质量的总体要求，进一步加剧了市场对存在信用瑕疵公司转债的抛售，导致6月份以来转债跌破面值数量明显增多。

不能轻易出手

能不能抄底跌破面值的可转债？赌它们能按期兑付，获得较高的投资收益率呢？从现实的角度来看，风险还是非常高的。 

以岭南转债为例，7月26日该转债收盘价为89.9元。8月14日该转债到期，如不转股，理论上可以获得7元的利息和100元的面值，去掉20%利息税，能到手105.6元。在不到1个月的时间内，能获得17.5%的收益率（年化收益率高达335%）。

这么诱人的收益率，市场为什么不买账？显然，投资者普遍认为岭南转债存在违约的风险。截至2024年一季末，岭南股份账上货币资金只有2.47亿元，远低于岭南转债6.45亿元的余额。

有没有可能转股呢？目前岭南转债的转股价是1.4元，岭南股份的股价是0.93元，已经连续6个交易日收盘价低于1元，存在面值退市的可能，转股不仅要直接损失一笔钱，还存在退市的风险。

岭南股份表示，公司已通过增加资产为岭南转债提供担保，但增信资产变现具有不确定性。从公司的表态来看，按时兑付的可能性不大。

类似的情况还有很多，三房转债现价57.3元，到期应兑付110元；中装转2现价59.1元，到期应兑付112元；帝欧转债、宏图转债、广大转债等价格在60多元，到期应兑付均为115元，对比目前的价格，整体收益率接近翻倍。这看似给了投资者很大的套利空间，但投资者必须要承担债务违约的巨大风险。 

可转债的主要风险有2个，一是退市，二是违约。以搜特转债退市为起点，退市风险就成为了部分可转债绕不过去的“巨坑”。2023年5月22日，因触发交易类退市条件，搜于特宣告退市，搜特转债也被深交所摘牌，成为历史上首只退市的可转债。

比退市风险更可怕的是违约风险。转债退市后，只是牺牲了流动性以及转成股票获利的机会，但只要最终能拿回投资款和相应的利息，风险还是能忍受的。若遭遇违约风险，投资款将面临巨大的损失。 

今年3月，搜特退债公告称，公司不能按时支付债券利息，也因此成为历史上第一只实质性违约的可转债，其价格一度跌至0.001元，几乎是废纸一张。

一些可转债还设置了回售条款，即当上市公司股票价格持续低于预设阈值时，投资者有权按约定价格将可转债卖还给公司。但当一家公司经营不善、出现债务危机时，该条款也就形同虚设了。

比如鸿达退债就曾发公告称，按约定，鸿达退债持有人可行使回售权一次，回售申报期为今年6月18日至6月24日。但公司同时指出：目前可用货币资金余额无法覆盖鸿达退债剩余票面总金额。这让投资者欲哭无泪。

如果你只看见可转债价格大幅低于面值，就认为存在较高的套利空间，盲目入手，很可能会落入投资陷阱，造成不必要的损失。投资可转债前，一定要对公司的基本面进行详细的分析，确保公司有足够的偿债能力，再进行投资。